当前产能34-35 万吨，拟扩建重庆二期15 万吨产能（新能源汽车用）。1）产能快速扩张：目前公司铝板带箔总产能为34-35 万吨（重庆一期20 万吨，上海14-15 万吨），此外公司拟筹建重庆二期15 万吨产能。2）成本下降：重庆较上海基地拥有更低的能源成本、更高的成品率，公司吨加工成本存下行空间。投資要點：
事件：公司公佈2023 年年度業績預告，符合預期。據公司公告，1）預計2023 年歸母淨利潤爲8.6-9.6 億元，同比增加29.13%-44.14%，中值9.1 億元。2）預計2023Q4歸母淨利潤爲2.0-3.0 億元，中值爲2.5 億元，環比基本持平。3）主要原因：新能源汽車需求旺盛，公司總體產量、銷量較上年同期均有一定提升，我們預計全年銷量38.5 萬噸；公司大力推動生產提效、節能降碳，生產端開展覆蓋現場操作改進、技術工藝優化、管理改善提升等，實現效率提速和效益提升，推進各關鍵工序技術改造和節能控制。
數據中心、儲能液冷提供增量市場空間，公司已有相關產品儲備。1）AI 放量數據中心需求提速，單機櫃功率密度快速提高，鋰價下跌下儲能電池放量可期，散熱效率高要求下風冷轉液冷趨勢明顯，對應公司液冷板材料產品遠景空間較大。2）公司積極開發以吹脹板材料、大尺寸水冷板材料等爲代表的儲能領域散熱材料，以及 5G 基站、大數據中心等領域散熱材料。
當前產能34-35 萬噸，擬擴建重慶二期15 萬噸產能（新能源汽車用）。1）產能快速擴張：目前公司鋁板帶箔總產能爲34-35 萬噸（重慶一期20 萬噸，上海14-15 萬噸），此外公司擬籌建重慶二期15 萬噸產能。2）成本下降：重慶較上海基地擁有更低的能源成本、更高的成品率，公司噸加工成本存下行空間。
維持買入評級。公司是汽車熱管理鋁材領先企業，新建重慶基地完全投產後打開出貨空間，且行業格局穩定，公司產品良率、成本控制能力、盈利能力領先同行，公司已有汽車、新能源汽車、儲能、數據中心相關液冷材料產品，將充分受益相關行業需求放量。因出口鋁價差導致出口利潤受損，我們下調23/24 年盈利預測，預計23-25 年公司歸母淨利潤爲9.1/12.5/15.0 億元（23-25 年原預測爲10.0/13.0/15.0 億元），對應PE 爲18/13/11 倍，維持買入評級。
風險提示：產品加工費下降；重慶基地建設不及預期；國際貿易摩擦
