事件：2024 年1 月15 日，公司發佈2023 年業績預告。2023 年預計實現營業總收入17.60-18.70 億元，同比增長64.26%-74.53%；歸母淨利潤4.70-5.30 億元，同比增長158.90%-191.95%；扣非歸母淨利潤4.60-5.20 億元，同比增長175.86%-211.84%。
Q4 帶狀皰疹繼續放量。取業績預告中值，2023Q4 營收5.72 億元（+177.94%），歸母淨利潤1.69 億元（+658%），扣非歸母淨利潤1.64 億元（+594%），2023 年全年營收18.15 億元（+69.40%），歸母淨利潤5.00 億元（+175.43%），扣非歸母淨利潤4.90 億元（+193.85%）。23Q4 帶狀皰疹持續增長，流感季流感持續接種，公司利潤實現良好增長。批簽發：帶狀皰疹23Q4 批簽發7 批次，全年25 批次；流感疫苗23Q4 批簽發2 批次，全年5 批次；水痘23Q4 批簽發22 批次，全年97 批次。
在研管線佈局豐富，進軍mRNA 新技術平台。23Q4 公司的全人源抗破傷風單抗、人二倍體狂犬疫苗等獲批臨床，公司的組分百白破、鼻噴流感液體制劑、全人源抗狂犬病單抗、Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01 佐劑）、重組帶狀皰疹疫苗等也值得關注。
2023Q3 開始公司分步對mRNA 公司傳信生物進行增資及股權收購併最終持有100%股權，進一步豐富公司技術平台和產品管線，打造長期發展護城河。
盈利預測與投資建議：參考公司業績預告，我們調整2023-2025 年公司營業收入分別爲18.43、28.70、35.20 億元（調整前值爲19.00、27.94、34.45 億元），同比增長72.04%、55.70%、22.65%；歸母淨利潤分別爲5.10、8.05、10.62 億元（調整前值爲5.14、7.84、9.78 億元），同比增長181.10%、57.77%、31.90%。公司作爲水痘疫苗龍頭，鼻噴流感有望恢復放量，帶狀皰疹上市貢獻可觀增量，維持“買入”評級。
風險提示：研發進度低於預期風險，疫苗產品銷售不達預期風險，疫苗行業負面事件風險；新冠病毒變異導致疫苗失效風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。