新增项目盈利有望超预期，业绩即将随装机落地爆发增长。我们预计新投产项目的盈利能力仍维持较高水平：我们认为公司新投产风电项目概算收益率偏保守，项目实际上网电价、利用小时、建造成本等关键参数均有望优于项目概算假设值，公司业绩有望随后续新能源项目投产爆发式增长。維持“增持”評級：考慮到公司新能源裝機投產節奏及業績預告情況，下調2023 年EPS 至0.53 元（原0.60 元），維持2024~2025 年EPS 0.99/1.12元。維持目標價16.52 元，維持“增持”評級。
事件：公司發佈業績預告，預計2023 年歸母淨利潤4.7~5.1 億元，同比+61.2%~74.9%；我們測算4Q23 公司歸母淨利潤1.4~1.8 億元，同比+60.2%~106%，我們認爲業績略低於預期主要與裝機節奏有關。
新能源板塊增長拉動業績，後續裝機有望維持高增。公司4Q23 業績增長主要受新能源板塊增長拉動：公司披露截至2024 年1 月9 日投產風電裝機1.5 GW，較2022 年末+184%。公司披露金鐘風電場一期（35 萬千瓦）因林草等前期審批等原因建設進度略滯後，我們預計公司可補足2024E 新增裝機進度。據公司2023 年12 月的公告，公司申報的4 個風電場擴建項目（合計裝機約67 萬千瓦）已列入雲南省2023 年第二批新能有項目建設清單，充足的項目儲備奠定持續高增基礎。
新增項目盈利有望超預期，業績即將隨裝機落地爆發增長。我們預計新投產項目的盈利能力仍維持較高水平：我們認爲公司新投產風電項目概算收益率偏保守，項目實際上網電價、利用小時、建造成本等關鍵參數均有望優於項目概算假設值，公司業績有望隨後續新能源項目投產爆發式增長。
風險提示：用電需求不及預期，鹽硝業務經營不及預期等。
