降息預期漸強背景下，美國地產景氣轉好預期漸起，基於對產業鏈公司歷史財務數據復盤，地產週期見底後電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，降息預期漸強背景下，美國地產景氣轉好預期漸起，基於對產業鏈公司歷史財務數據復盤，地產週期見底後電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著，而產能利用率修復帶來的業績彈性或更可觀;在庫存週期方面，家得寶去庫節奏快於勞氏，該行預計勞氏也已渡過庫存高點，且代表性品類電鑽&割草機進口額已經同比下滑，行業整體去庫節奏較好;綜上，電動工具&OPE行業龍頭有望先後受益，迎來新一輪復甦。
投資建議：維持行業“強於大市”評級，建議關注電動工具龍頭創科實業(00669)、OPE領跑企業泉峯控股(02285)與格力博(301260.SZ)。
國聯證券觀點如下：
尋找投資電動工具與OPE行業的錨點
23年底以來，基於美國降息預期漸強，美國地產景氣轉好預期漸起，而作爲美國地產鏈相關的電動工具與園林工具板塊開始被市場關注;同時從美國商務部及家得寶、勞氏等數據看，電動工具與OPE或早或晚均已進入去庫週期，甚至部分品類去庫或臨近尾聲;需求與庫存雙柺點疊加下，後續板塊彈性可期。本文該行從地產與庫存週期兩個維度出發，探討電動工具與園林工具的地產週期性，以及當前的去庫節奏，從而探尋板塊投資機會。
地產週期：電動工具>OPE，需求側有望復甦
廣義電動工具包含電動工具與OPE，前者主要應用場景包括建築、裝修等，直觀而言與地產關聯度較高;後者主要包括草坪、花園、高爾夫球場等場景的日常維護，溫度、降水也會影響植物生長，進而影響OPE需求，因此電動工具與地產景氣關聯度>OPE。代表性企業創科與泉峯的財務數據表明，美國地產見底後，二者營收向上彈性顯著，產能利用率修復帶來的業績彈性或更可觀;若後續隨着美國地產拐點到來，需求側有望迎來顯著修復。
庫存週期：電動工具領先去化，OPE有望改善
當前美國建材&OPE零售商周轉天數正向歷史平均水平收斂，其中家得寶去庫節奏快於勞氏，但勞氏預計也渡過了2023年庫存高點，後勢可適當樂觀;上游生產企業方面，創科得益於與家得寶強綁定，庫存週轉天數領先下行，預計泉峯隨後也有望迎來好轉，進一步考慮到美國電鑽、割草機進口額同比下滑，且顯著低於建材&OPE零售額增速，預計行業整體去庫節奏較好，其中電動工具或領先去化，而OPE渠道庫存水平的改善也箭在弦上。
投資建議：建議關注電動工具龍頭與OPE領跑企業
該行認爲降息預期漸強背景下，美國地產景氣轉好預期漸起，基於對產業鏈公司歷史財務數據復盤，地產週期見底後電動工具與OPE龍頭營收向上彈性顯著，而產能利用率修復帶來的業績彈性或更可觀;在庫存週期方面，家得寶去庫節奏快於勞氏，該行預計勞氏也已渡過庫存高點，且代表性品類電鑽&割草機進口額已經同比下滑，行業整體去庫節奏較好;綜上，電動工具&OPE行業龍頭有望先後受益，迎來新一輪復甦。維持行業“強於大市”評級，建議關注電動工具龍頭創科實業、OPE領跑企業泉峯控股與格力博。
風險提示：1)國內外需求不及預期;2)原材料價格及匯率大幅波動。