事件
近日，公司董事會選舉NING LI（李寧）先生爲公司第三屆董事會副董事長，不再擔任公司總經理兼首席執行官，將聘任NING LI（李寧）先生爲公司全資子公司拓普艾萊生物技術有限公司董事長，負責公司海外業務；公司董事會同意聘任鄒建軍女士爲公司總經理兼首席執行官，負責主持公司全面工作。
點評：
新總經理/CEO 上任，研發、管理經驗豐富，預計將帶來積極變化。鄒建軍受聘成爲新任總經理/CEO，她擁有多年的知名藥企研發經歷，曾歷任拜耳全球醫學事務負責人、美國新基醫藥中國醫學事務負責人及恒瑞醫藥首席醫學官，並於2022 年4 月至2024 年1 月擔任君實生物副總經理兼全球研發總裁。她將主持公司全面工作，提升公司多方面競爭力、影響力。
公司研發端迎來多積極進展，管線持續推進。鄒建軍負責公司研發工作後，公司研發端迎來多積極變化：核心產品拓益?全球已累計開展超過15 個腫瘤適應症的 40 多項臨床研究，目前國內已獲批7 項適應症，累積6 項適應症納入醫保目錄，同時3 項新適應症NDA 已獲NMPA 受理，後續有望實現國內10+適應症獲批。海外方面，特瑞普利單抗成功實現獲FDA 批准上市，實現國產創新藥里程碑，並已實現累積50 多個國家對外授權， 預計持續收穫里程碑款及銷售分成。抗BTLA 單抗（Tifcemalimab）用於治療侷限期小細胞肺癌的國際多中心III 期臨床研究已完成全球首例受試者入組及首次給藥（全球首個）；用於治療經典型霍奇金淋巴瘤的III 期臨床研究正式啓動。預計公司研發管線將持續積極進展。
關注公司近期多邊際催化及業績端改善。特瑞普利單抗預計將於2024 年H1 獲批三陰性乳腺癌和一線腎癌，如獲批將成爲首個獲批該適應症的國產PD-1 單抗藥物。隨着3 個一線適應症納入新版醫保目錄（1 月開始執行）及後續多適應症持續獲批，預計國內拓益銷售業績端將持續改善。
同時，特瑞普利單抗在英國、歐盟及澳大利亞提交的相關上市申請已獲得受理，預計將不斷拓展海外市場，兌現產品價值。
盈利預測及估值：公司專注於腫瘤等領域創新藥物開發，潛力可期，預計2023-2025 年實現收入13.90/18.47/28.40 億元，每股收益-1.97/-1.13/-0.28 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：研發管線進度不及預期風險，商業化不及預期風險等。