Q4 非经常性损益形成拖累。23 年非经常性损益主要为收到上海华铎股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资分配款以及上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款。23 年前三季度非经常性损益为0.81 亿元，但23 年全年预计为0.50 亿元。受二级市场波动影响，23Q4 非经常性损益拖累业绩约0.3 亿元。事件：蘭生股份發佈了23 年業績預告，預計實現歸母淨利潤約2.75 億元，同增140.16%；預計實現扣非歸母淨利潤2.25 億元，同增63.20%。23Q4預計實現歸母淨利潤0.33 億元，同減72.95%；預計實現扣非歸母淨利潤0.63 億元，同減45.76%。
點評：
主營業務恢復良好。隨着會展行業復甦，公司會展賽事業務全面恢復，主營業務各項指標均好於22 年同期。內生髮展和外延併購雙輪驅動戰略穩步推進，23 年4 月成功舉辦第二屆成都國際工業博覽會（簡稱“成都工博會”），23 年9 月收購上海它布斯展覽部分股權。
Q4 非經常性損益形成拖累。23 年非經常性損益主要爲收到上海華鐸股權投資基金合夥企業（有限合夥）投資分配款以及上海文泰運動鞋廠房屋徵收補償款。23 年前三季度非經常性損益爲0.81 億元，但23 年全年預計爲0.50 億元。受二級市場波動影響，23Q4 非經常性損益拖累業績約0.3 億元。
投資建議：國內展會強勢復甦，但受Q4 投資收益影響略有拖累，公司23 年預計實現歸母淨利潤2.75 億元。作爲國內會展龍頭，我們看好公司現有展覽的優勢地位以及展館的稀缺屬性，此外收購、合作辦展有望貢獻第二增長曲線。我們預計2023~25 年EPS 爲0.52/0.56/0.68 元/股，當前股價對應PE 爲17x/16x/13x，維持“增持”評級。
風險提示：業績預告是初步測算結果，具體財務數據以年度報告爲準。
宏觀經濟對會展行業的影響，展位銷售情況不及預期。
