公司发布业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2023 年度实现归属于母公司所有者的净利润约2.85-3.08 亿元，YOY+299%到330%，超wind 一致性预期（180 天）2.79 亿预测。实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约2.57-2.77 亿元，YOY+449%到493%。投資要點
公司發佈業績預告，超預期業績表現持續驗證品牌向上邏輯。
公司發佈業績預告，全年利潤表現超市場預期。
公司發佈業績預告，經公司財務部門初步測算，預計2023 年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約2.85-3.08 億元，YOY+299%到330%，超wind 一致性預期（180 天）2.79 億預測。實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤約2.57-2.77 億元，YOY+449%到493%。
若按照上下限進行測算，公司單Q4 歸母淨利潤落入0.94-1.17 億元之間，相較22 年Q4 實現扭虧爲盈，相較21Q4 同期亦有13%-40%的增長。單Q4 扣非歸母淨利潤落入0.92-1.12 億元之間，相較22Q4 實現扭虧爲盈，相較21Q4 增速+19%-45%。
公司利潤的優秀表現主要來自收入增長帶來的明顯正向經營槓桿（線上業務繼續保持較快增長，線下業務穩定恢復增長）與公司運營質量和運營效率持續提升（銷售費率得到有效控制，財務費用同比大幅度減少）。
品類豐富化、渠道精細化運營有望持續推動收入增長，淨利率有望持續提升。
憑藉品類豐富、以及渠道精細化管理，我們認爲公司收入有望保持10%-15%增長水平。
1）品類豐富化：計劃逐漸將客群及品類拓寬，擴展通勤、社交、度假場景產品；並通過推進產品集成開發，提升銷售轉化率。
2）渠道運營精細化：對於直營店鋪進行精細化運營管理，有望推出多種店群以提升店效；針對不同的店群搭配不同的產品組合模式；抖音等渠道，也已根據細分客群需求開設多種店鋪類型。
同時，出於以下驅動因素，我們認爲公司淨利率24 年有望提升1pp 至7%左右，中長期有望向行業平均的10%左右靠攏。
1）直營提效：渠道+貨品精細化匹配帶來單店收入提升、從而正向費用槓桿下淨利率提升。
2）渠道結構優化：公司近年加大對加盟渠道的重視，截至9/30TW 擁有1123 家門店，23Q1-Q3TW 淨開82 家加盟，淨關181 家直營店，加盟收入佔比持續上升，帶動公司淨利率提升。
3）財務費用按年降低：23 年底預計仍有8.9 億金融負債，每年6 月及12 月各歸還1.5 億，按年減少2000 萬財務費用。
盈利預測及估值：
公司旗下各品牌憑藉多年積累，已經建立起了較好的品牌心智、積累了強大的線下銷售渠道網絡，形成線上平台的成熟打法。伴隨現金流狀態持續改善與加盟渠道的拓展，公司負擔有望持續減輕，利潤有望得到釋放。我們預計23/24/25 年公司收入44.1/49.4/55.3 億元，同比+13%/+12%/+12%，歸母淨利2.9/3.6/4.5 億元，同比+301%/+26%/+26%，對應PE12/10/8X，具備長足潛力，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險：行業競爭風險；財務風險；研發設計風險；
