事件：1 月13 日，公司公告，鑑於生產經營成本的增加，公司牛欄山酒廠擬對42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml 以上 4 款牛欄山陳釀進行調價，每箱上漲6 元，本次價格調整計劃從2024 年2 月1 日起執行。
核心大單品提價，盈利能力有望改善。此次提價涉及的4 款牛欄山陳釀是公司核心大單品，22 年 42°500ml、52°500ml 牛欄山陳釀銷售量分別爲30.2 萬千升、1.2 萬千升，分別約佔整體銷售量的60.8%、2.4%，提價幅度約6%。公司上一次提價是23 年1 月，每箱提價幅度爲6 元，從23 年半年報來看，以陳釀系列爲主的低檔酒毛利率同比提升4.0pct。由於本輪提價幅度略低於上輪且提價時間較晚，預計對毛利率提振程度略低於上輪。
藉助“金標牛煙火氣餐廳”生動化打造消費場景，有助於品牌推廣。23 年以來，公司在多地舉辦“金標牛煙火氣餐廳榜”，將美酒與美食串聯，有利於提高金標認知度。23 年上半年公司銷售金標約69 萬箱，隨着消費者教育活動持續開展，後續自點率有望進一步提高。
地產業務順利剝離有利於公司集中精力做大做強主業。23 年12 月8 日，公司公告，按照公司與順正資產簽署《產權交易合同》的約定，公司已收到全部轉讓價款人民幣22.6 億元。本次股權轉讓事項所涉及的工商變更登記手續已完成，順鑫佳宇100%股權變更至順正資產名下，公司不再持有順鑫佳宇股權。我們認爲，地產剝離符合公司長期戰略規劃，將提升公司價值，增強公司盈利能力。
投資建議：預計23-25 年公司營業收入爲115.8/126.6/145.2 億元，同比增速爲-0.9%/9.4%/14.6%，歸母淨利潤爲1.2/6.3/8.1 億元，同比增速爲117.9%/421.0%/28.4%，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期風險，白牛二銷售不及預期風險，疫後復甦不及預期風險