國泰君安發表報告指，由於截至去年12月底止第三財季業績預測調整，預測阿里-SW(09988.HK)2024財年至2026財年營業收入分別為9,365億、10,432億及11,411億元人民幣(下同)，之前預測為9,447億、10,724億及11,950億元，Non-GAAP淨利潤預測分別為1,490億、1,635億及1,918 億元，之前預測為1,590億、1,743億及2,119億元。目標價84.8港元。維持「增持」評級。

國泰君安料阿里上季業績承壓，料季度收入為2,576億元，按年增長4%，此前市場一致預期收入為2,680億元，按年增長8%。下調預期主因為淘天集團CMR業務增長承壓以及集團線下零售業務表現不及預期影響。該行預計2024財年第三季集團CMR收入為928億元，按年增長1.5%，略低於GMV增速，主因為公司低價補貼策略引進中小淘寶商家，對佣金和廣告收入增速產生影響。另預計All Others(其他所有)業務2024財年第三季收入為485億元，按年增長1%，All Others業務增長乏力主要受宏觀經濟復甦弱和線下零售業務承壓影響，其中高鑫零售(06808.HK)等純線下業務表現承壓，阿里健康(00241.HK)增長受制於2022年年末疫情帶來的高收入基數。

另外，國泰君安指，阿里雲持續優化利潤率較低的項目，收入增速預計受到一些影響，盈利水平進一步提升。本地生活業務減虧持續，利潤率水平料按季保持穩定。