C10 來得正是時候。領跑汽車的C10 SUV 昨晚試車,價格區間爲15.18-18.58 萬元人民幣。到實際發售時,我們認爲價格可能會再低3,000 至5,000元人民幣。C10 產品以其寬敞的空間、適合家庭使用,以及全面可負擔的特點,定位在中國和歐洲都是合適的。我們相信因爲領跑提供了這一領域最物有所值的規格,將繼續在市場上獲得牽引力。我們預計2024 年下半年C10的產量將趕上C11。不斷增長的規模經濟、不斷下降的原材料價格,以及越來越多高均價車型組合,正在轉化爲領跑汽顯着的毛利率改善。
擴大電動汽車和純電動汽車的產品組合。我們看到市場對C01 和C11 的增程型電動車版本在2023年第一季度推出後的積極反饋。月度數據繼續改善。
對領跑的設計理念和實用性的廣泛讚賞將通過2024F 和2025F 新車型組合的擴大其成功。生產和銷售增加後,我們預計新動力系統選項將使這兩款車型的需求增加一倍,並推動交付量增長,交付量在2024 年同比增長了50%。
其他潛在的增長動力是公司計劃在下半年在歐洲和東南亞的出口渠道,以及與聖帝蘭帝斯的密切合作,我們相信這將爲領跑在歐洲的發展掃清道路,同時使其免受政治風險的影響。隨着金華兩家工廠準備開業,以及杭州一家新工廠動工,領跑有信心在2025 年之前交付其7 款車型目標組合,每年推出1-3 款車型,涵蓋轎車、SUV 和多種尺寸MPV。
維持優於大市評級。我們對領跑汽車的估值結合同業比較和價格銷售比(P/S)分析,這是新能源汽車初創企業最常用的估值方法。考慮到領跑專注於智能電動汽車/增程序電動汽及其增長勢頭,這一估值方法特別適合公司。我們採用不變的市銷率估值和2 倍的市盈率來反映行業的勢頭。這個倍數與我們對小鵬汽車(XPEV US)的目標倍倍數一致。上調2024F/2025F 年銷量預測21%/10%,以反映新車型和市場對ERV 車型的積極反饋;但下調目標價由55.40 港元至54.5 港元,以反映與聖帝蘭帝斯集團合作後的股權稀釋。