24 年1 月，公司公告與杭州錢塘新區管理委員會簽訂三花智控未來產業中心項目投資協議書，計劃總投資不低於50 億元，其中建設先途智能變頻控制器生產基地項目，計劃總投資不低於12 億元；擬在錢塘區投資建設機器人機電執行器和域控制器研發及生產基地項目，計劃總投資不低於38 億元。參考協議錢塘新區管理委員會將在公司完成約定的經濟效益指標的前提下給予相應政策支持，政策扶持對象爲杭州先途電子有限公司和浙江三花智能控制股份有限公司在錢塘區設立的機器人伺服機電執行器集成組件和域控制器項目公司。
公司發佈2023 年三季報，23 年前三季度營收同比增長21.65%，歸母淨利潤同比增長32.68%。公司23 年前三季度實現收入規模189.76 億元，同比增長21.65%，實現歸母淨利潤21.6 億元，同比增長32.68%。其中Q3 單季度實現收入64.47 億元，同比增長18.53%，實現歸母淨利潤7.65 億元，同比增長22.49%。公司Q3 單季度收入及利潤端繼續延續優良表現。
盈利能力方面，公司23Q3 毛利率同比+3.88pp 至30.77%，環比+4.77pp；銷售/ 管理/ 財務費用率同比分別變動-0.29pp/+0.56pp/+3.82pp 至2.33%/6.15%/1.36%，23Q3 歸母淨利潤率同比+0.38pp 至11.86%。
公司董事長提議股份回購計劃，提議回購價格上限不超過36.00 元/ 股，回購金額2 億-4 億，預計回購佔總股本達0.15%-0.30%。
投資建議與盈利預測。公司以熱泵變頻控制技術及熱管理系統產品爲核心，新能源戰略佈局清晰。製冷方面繼續受益於自身龍頭地位帶來的議價能力，新能源汽車業務方面手握先發優勢，在手訂單飽滿，單車貨值提升趨勢顯著。
我們預計公司23-25 年實現EPS 爲0.86、1.08 及1.30 元。相對估值方面，考慮到公司製冷業務的龍頭地位以及新能源汽車業務的高成長性。給予公司23 年35x-40xPE 估值，對應合理價值區間爲30.10 元-34.40 元，對應2023年PS 估值爲4.2-4.8x，綜上所述，維持“優於大市”評級。
風險提示。原材料波動，匯率波動，終端需求不及預期。