微電網龍頭市場規模龐大，公司競爭優勢明顯。根據公司對交易所的問詢函回覆，目前我國10kV 及以上供電電壓等級的工商業用戶有200 多萬戶。企業微電網需求分爲剛需與選配兩方面：（1）剛需指硬件儀表，經過測算2021年工商業用戶側硬件儀表市場空間約25 億元，到2025 年將達到30 多億元。
（2）選配指用戶側微電網系統，經過測算2021 年工商業用戶側微電網系統市場空間約230 億元，到2025 年有望達440 多億元。而未來若全部用戶均使用微電網能效管理系統，按40 萬元單套的價值量計算，公司市場空間達到8000 億元。公司競爭優勢明顯，未來極具發展潛力，公司長期的高研發投入支撐起公司產品的持續迭代升級，公司現已經完成兩個產品升級階段，一是從硬件發展到EMS1.0 階段，EMS1.0 具備模塊化、自動化、數字化特徵；二是EMS1.0 發展到EMS2.0 的階段，實現了平台化，打破了信息孤島，實現了互聯互通；未來公司將從EMS2.0 繼續發展到EMS3.0（安科瑞微電網智慧能源平台）階段，公司毛利率有望進一步提升。
海外市場擴容，今年海外業務有望快速增長。近年來，受全球經濟環境波動及地緣政治不穩定等因素的影響，能源供應價格和供給量出現不穩定性。微電網作爲近幾年新興的管理用電模式之一，具有低成本和可靠性雙高等優勢，其技術正在國內外逐步普及。目前，微電網已成爲一些發達國家解決電力系統衆多問題的一個重要輔助手段。各國都依據本國電力系統實際問題提出了各自的微電網概念和發展目標。從全球來看，微電網的技術推廣已經度過幼稚期，市場規模將穩步成長，將爲微電網企業提供廣闊的市場空間。
投資建議：我們預計公司23-25 年歸母淨利潤2.35/3.19/4.43 億元，同比+37.6%/36.1%/38.7%，對應EPS 分別爲1.09/1.49/2.06 元，維持“增持”評級。
風險提示：產品推廣速度不及預期風險，競爭對手增加風險