國內精密冷鍛件龍頭，下游需求空間廣闊：公司主要產品包括氣門組精密零部件、氣門傳動組精密零部件以及其他精密零部件等，目前主要應用於汽車、摩托車發動機。冷精鍛具有加工精度高、生產效率高、材料利用率高與鍛件力學性能好等優點，下游應用領域廣泛。當前國外生產一臺普通轎車採用冷鍛件總量爲40-45kg，我國則不足20kg，隨着冷精鍛行業發展和國家節能減排要求提高，中國汽車冷鍛件市場成長空間廣闊。
拓展其他品類精密零部件，打開成長空間： 1)高壓泵挺柱、變速器零部件、車身穩定系統零部件等新產品已實現供貨；23H1 車身底盤精密零部件實現量產，海外市場拓展成果顯著；2) 拓展新能源汽車產品，包括汽車二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊、電驅動傳動系統、動力電池系統殼體等所需精密零部件及自動駕駛相關精密電子零部件；3）公司取得應用於駐車制動系統的滾珠絲槓傳動結構的專利，製造工藝優化且降低成本，有望貢獻新增長點。
海外客戶與項目不斷拓展，收入佔比提升：公司在商用車、乘用車海外市場同步發力，歐洲、墨西哥子公司佈局液壓挺柱、滾輪搖臂、高壓泵挺柱產能，分別於 20Q3、21Q4 開始量產爬坡。公司已獲得德國大衆、墨西哥大衆、巴西大衆、道依茨、Stellantis 等海外客戶定點並陸續量產。伴隨業務拓展，22/23H1 公司海外實現收入1.5/0.9 億元，佔主營業務收入比例28%/33%，未來有望繼續增長。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.97/2.32/2.74 億元。
對應PE 分別爲17.60/14.94/12.65 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游客戶銷量不及預期、海外工廠產能爬坡不及預期、新品開發及推廣不及預期、原材料價格波動風險、匯率波動風險等。