事件：
2023年12月15日，英特爾在國內發佈面向AI PC的英特爾酷睿Ultra處理器，AI 正在重塑PC 市場。芯海科技近日也發佈EC/PD/BMS/USBHub 等產品應用於AI PC 上，公司將結合PC 性能提升需求做產品研發，關注處理器性能、功耗、內存大小等關鍵指標，賦能國內外個人計算、雲計算和邊緣計算領域的創新發展。
點評：
消費電子景氣回升，公司業績改善。2023 年前三季度公司累計實現營收2.84 億元，同比下降41.56%；實現歸母淨利潤-0.88 億元;實現扣非歸母淨利潤-1.05 億元。三季度營收1.26 億元，同比下降14.80%，環比增長31.15%；歸母淨利潤爲-0.18 億元，環比減虧；實現扣非歸母淨利潤-0.23 億元。公司業績改善主要得益於行業景氣度回升，特別是面向消費級筆電的EC 芯片和PD 協議芯片批量出貨，爲第三季度業績做出了突出貢獻。
新產品拓展新市場，公司產品線不斷完善。公司以“模擬信號+MCU”爲基礎，積極開發模擬信號鏈、MCU 和健康測量AIOT 等多個領域的產品。1）在模擬信號鏈領域，公司預計將在明年批量出貨BMS 產品，主要面向筆記本電腦等消費電子；2）在MCU 領域，公司首款支持 UCFS 融合協議的 MCU 芯片開始大規模出貨，同時第二代EC 產品的開發順利，即將進入國內龍頭企業進行驗證；3）在健康測量AIOT 領域，公司深度參與鴻蒙生態，成功導入211 個鴻蒙智聯項目商機，覆蓋體脂秤等28 個產品品類，出貨量佔市場份額 6.1%。公司在BMS、PC、汽車電子、工業測量與控制、智能儀表等多元化的行業取得的重大突破，爲長期發展奠定了基礎。
深度參與鴻蒙引領業績增長，股權激勵計劃彰顯發展信心。隨新品不斷推出以及市場需求復甦，公司進一步在鴻蒙生態建設中深度參與，2024 年公司產品出貨量以及營收有望實現快速增長，爲公司業績增長帶來新機遇。此外，公司發佈2023 年限制性股票激勵計劃，以23 年營收爲基數，24-28 年營收增速要求不低於40%/80%/130%/200%/300%，展現了公司對未來發展的信心。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別爲-0.97/0.07/0.97 億元，2024/2025 年對應PE 爲809/58 倍，考慮公司有望受益鴻蒙發展，進入快速擴張期，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：AI PC 落地不及預期，競爭格局惡化，客戶需求不及預期