氨基酸行業龍頭，合成生物學值得關注。公司爲全球氨基酸龍頭企業，以玉米爲主要原料，下游佈局廣泛；目前，公司已經形成了動物營養氨基酸、鮮味劑產品及人類醫用氨基酸、膠體多糖等多個優勢產品爲核心的業務結構，具體產品包括賴氨酸、蘇氨酸、味精、黃原膠、醫藥氨基酸等，其中賴氨酸、味精產能分別達到百萬噸級。在合成生物學領域，公司經過多年積累，搭建了菌種改造、工藝優化、應用開發團隊，擅長於計算機輔助菌種設計與氨基酸生產底盤細胞基因組編輯，並與公司發酵工藝與分離提取實驗室無縫銜接，以擇優迭代放大替代生產菌，產品、技術的快速迭代是公司合成生物學發展的鮮明特色。
公司核心管理層擬增持股票不低於8000 萬元。公司董事、監事、高級管理人員及其他核心管理層合計35 名成員計劃自2024 年1 月8 日起六個月內通過上海證券交易所交易系統允許的方式（包括但不限於集中競價、大宗交易等）增持公司股份合計不低於人民幣8000 萬元（含交易費用），不設價格上限。本次增持是基於公司在合成生物學領域已建立的核心競爭力，以及對行業廣闊發展前景的預期，公司管理層對公司內在價值及未來發展潛力充滿信心，有能力不斷爲投資者創造價值，爲此計劃增持公司股票。
“分紅+回購”雙模式。公司通過“分紅+回購註銷”回報股東，在現金分紅上，根據WIND，2020-2022 年公司現金分紅總額分別爲9.26 億元、12.17 億元、11.77 億元。在回購註銷上，公司2020-2022 年實際註銷股本分別爲3006.96 萬股、2608.49萬股、9903.93 萬股，2020-2022 年使用自有資金總額分別爲20048.05 萬元（回購總計3422.20 萬股）、20020.15 萬元、99950 萬元。2023 年4 月8 日，公司董事會通過最新一輪股份回購議案，擬回購資金總額不低於8 億元，不高於10 億元。截至2023 年12 月底，公司已回購股份約6359.06 萬股，總金額約57664.52 萬元（不含交易費用）。
盈利預測與估值：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲35.22、38.41、42.82 億元，對應EPS 分別爲1.20 元、1.30 元、1.45 元。參考同行業公司，我們給予公司2024 年PE10 倍，對應目標價13 元（上期目標價12 元，基於23 年10 倍PE，+8.33%），維持給予“優於大市”評級。
風險提示：產品價格下跌，下游需求不及預期，在建產能進度不及預期。