盈利预测及估值： 我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为36.30/42.20/48.50 亿元，YOY 14.76% /16.25% /14.93% ，归母净利润1.75/2.05/2.43 亿元，EPS 0.86/1.00/1.19 元。当前股价对应2023-2025年PE 分别为20.50x、17.50x、14.74x，给予公司“推荐”评级。1、一體化壓鑄勢在必行，第三方壓鑄廠市場空間廣闊。一體化壓鑄由特斯拉首次提出，後續各大壓鑄件廠商和各大自主新興勢力也在積極跟進，可實現新能源汽車更加輕量化，進而降低油耗、提升續航里程，如今已成爲當前汽車行業的熱點：華爲發佈的問界M9 採用了全球最大的一體化壓鑄車體“玄武車身”通過9000 噸壓鑄機，220 個零部件被壓鑄成爲僅有的10 個集成零部件；小米超級大壓鑄技術生產的小米汽車後地板實現了零件72 合一，焊點減少840 個，減重17%。新勢力對一體化壓鑄的追捧催化了市場進程，加速了主機廠對一體化壓鑄應用的推進。當前主機廠引入一體化壓鑄工藝的主流形式爲供應商模式，即主機廠與第三方壓鑄廠合作研發，由壓鑄廠完成壓鑄件的製造，運輸至主機廠生產車間。一體化壓鑄企業作爲基礎供應商不可或缺。無論是電池廠還是滑板底盤公司亦或是主機廠自行開發滑板底盤平台，其均需要一體化壓鑄企業供應模塊化及一體化壓鑄件作爲製造基礎，且當前試製成功的第三方壓鑄廠仍然十分有限，且受制於壓鑄機設備的生產，產能擴張也十分有限。公司此時切入一體化壓鑄市場，有望在藍海市場中得到持續擴張，業績向上空間打開。
2、定向增發符合市場需要，一體化壓鑄業務持續推進。公司8 月公佈的定增主要圍繞新能源汽車壓鑄件生產進行總體佈局，規劃總建築面積37,756平方米，購置生產工藝設備及配套檢測設備 21 臺/套，項目設計產能爲年產 16 萬件新能源汽車底盤壓鑄件和 4 萬件新能源汽車電池殼體。項目達產後，公司將形成完整的新能源汽車一體化壓鑄件生產體系，爲擴大公司新能源汽車零部件生產規模，穩固公司行業地位打下良好基礎。隨着未來客戶的持續擴張以及一體化壓鑄的不斷推進，公司一體化壓鑄業務長期向好。
3、傳統壓鑄地位穩固，華爲新車助力業績上行。公司大力發展車身衝壓機焊接零部件，並不斷拓展到汽車輕量化及一體化壓鑄結構件領域，業務規模持續擴大。在新能源大勢中，公司與多家國產汽車品牌保持良好關係，行業地位可觀。江淮、奇瑞、比亞迪等知名品牌均爲公司大客戶，深度綁定國產自主品牌。且隨着奇瑞、江淮等華爲概念車型的推出，公司有望取得一定的華爲車型訂單。在華爲車型銷量持續走高的背景下，公司有望在維持傳統壓鑄地位的同時消化一體化壓鑄新增產能，未來業績空間可觀。
盈利預測及估值： 我們預計公司2023-2025 年實現營業收入分別爲36.30/42.20/48.50 億元，YOY 14.76% /16.25% /14.93% ，歸母淨利潤1.75/2.05/2.43 億元，EPS 0.86/1.00/1.19 元。當前股價對應2023-2025年PE 分別爲20.50x、17.50x、14.74x，給予公司“推薦”評級。
風險提示：汽車銷量特別是乘用車銷量不及預期；行業競爭加劇超預期損害車企盈利；一體化壓鑄技術進展不及預期；主要客戶新車型銷量不及預期。
