投資要點
優質小家電跨境企業，產品種類豐富。公司產品主要通過亞馬遜渠道銷往歐美等海外地區，旗下擁有三大核心品牌，分別爲從事家居環境電器的Levoit、從事廚房電器及餐飲用具的Cosori 和從事健康檢測設備、戶外娛樂產品及個人護理產品的Etekcity。此外，公司還於2015 年推出VeSync 應用程序以幫助用戶集中控制智能家居設備。得益於全面的產品組合和智能互聯屬性，公司可滿足消費者多種需求。
全球市場空間充足，智能升級賦能增長。相較大家電冰洗，目前全球多地區小家電滲透率仍有提升空間，根據Statista 數據，預計22-28 年全球小家電市場規模CAGR爲4.7%。長期來看，家電智能化升級趨勢確定，目前歐美主要國家智能小家電滲透率僅10-15%，市場空間廣闊。
多向拓展，打開成長天花板。依託於中美聯合的雙核心研發團隊，公司產品契合本土化需求且具備較強的市場競爭力，多品類份額領先，品牌知名度和美譽度持續提升，在此基礎之上，公司持續對現有產品進行升級迭代並推出更多新品類，品牌力、產品力相互促進互相催化，助力形成新的增長點。與此同時公司前瞻性佈局智能家居設備，旗下VeSync 應用程序現已成功構建多種智能應用場景並積累大量用戶群體，隨着旗下產品組合的持續豐富，該程序有望持續迭代，加快形成家庭互聯網平台、增強客戶粘性，推動收入規模快速增長。除此之外，公司還積極進行渠道、區域拓展，藉助精細化、系統化的營銷方式搶佔消費者心智，逐步打開新的增量空間。
投資建議：公司產品力強勁，主要市場北美地區份額領先、具備較強的品牌優勢，依託於強大的產品力和品牌力，公司渠道、區域快速拓展，疊加新品類不斷推出、貢獻增量，收入有望維持較快增長。預計2023-2025 年歸屬母公司淨利潤分別爲0.69/0.84/1.04 億美元，同比增長522%/23%/23%，首次覆蓋，給予增持-A 評級。
風險提示：產品加徵關稅，海外需求不及預期，新品表現不及預期，原材料價格不利波動，人民幣匯率不利波動，海運費價格不利波動，市場競爭加劇，渠道集中度高等。