事件：12月27日瑞爾集團發佈2024財年中期報告，實現收入8.86億元人民幣，同比增長14.9%，淨利潤扭虧爲盈，實現623.4 萬元，經調整後實現0.4億元。
業績符合預期，銷售費用率略有提升。12 月27 日瑞爾集團發佈2024 財年中期報告，實現收入8.86 億元人民幣，同比增長14.9%，淨利潤扭虧爲盈，實現623.4 萬元，經調整後實現0.4億元。管理費用率14.2%，較去年同期上升4pp，研發費用率1.26%，較去年同期下降0.04pp，銷售費用率7.9%，較去年同期上升1.6pp，爲持續市場開拓所致。
雙品牌戰略定位不同需求，持續擴張。截至2023 年9月30 日，公司在全國擁有123 家門店，其中包括113 家診所和9 家醫院，分佈於全國15 個城市。2024財年公司新增1家診所以及1家醫院，新增41 張牙椅，同時擴大並升級6家診所，截至2023 年9月30 日，公司牙椅數量爲1530 張，較3月31 日增長6.1%，疫情期間逆勢擴張，爲後續業績增長蓄勢。
現金流充足收購瑞華口腔，助力公司全國擴張。2024財年公司以現金對價1700萬元收購廣州瑞華口腔85%股權，加速全國擴張進程。截至2023 年9月30 日，有幾個新項目正在建設中，此外，公司計劃利用併購基金模式進行擴張，目前併購基金已經落地，公司全國擴張進程持續加速中。
盈利預測與評級：預計2024-2026 財年公司歸母淨利潤分別爲46.3、91.4、111.3 百萬元，EPS 分別爲0.08、0.16、0.19 元。根據行業平均估值，考慮港股流通性、市場情緒等問題，給予公司2024 財年3倍PS，對應市值爲65.7億元人民幣，對應目標價爲11.29元人民幣（12.32 港元），維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭格局惡化的風險；政策風險；醫療事故風險。