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美格智能(002881)2023年三季度业绩点评:业绩略有承压 高算力AI模组加速渗透

长江证券 ·  2023/12/14 00:00

事件描述

2023 年10 月30 日,美格智能发布2023 年三季度报告:2023 年前三季度,公司实现营收15.60 亿元,同比-13.3%;实现归母净利润0.69 亿元,同比-43.9%。单三季度,公司实现营收5.37 亿元,同比-20.6%,环比-7.4%;实现归母净利润0.20 亿元,同比-44.7%,环比-34.4%。

事件评论

需求不振拖累营收业绩,海外客户直接营收占比持续提升。公司Q3 单季度营收业绩同比均有所下滑,其中归母净利润下滑幅度较为明显,同比-44.7%,我们认为公司营收下滑主要原因来自于公司传统IoT 行业客户及FWA 客户的需求仍然偏弱,该两项业务占比较高达70%左右份额,拖累公司整体营收业绩,车载业务大客户出货量有所支撑,保持较好增长。此外,公司收入结构略有变化,截至2023H 公司海外业务占比达到31%,相较去年同期同比增长明显,公司在海外领域发力拓展明显,预计全年仍能维持30%左右水平。

单季度毛利率基本持平,持续加大研发&销售投入。2023 年单三季度公司毛利率为17.05%,同比-0.1pct;净利率为3.69%,同比-1.6 pct。公司毛利率同比基本持平,净利率下滑较多。公司Q3 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.5%/2.4%/1.3%/9.8%,同比+0.6pct/+0.4pct/+0.8pct/+1.1pct。公司研发费用提升较为明显,研发方面公司主要在 5G智能座舱、5G 智能 T-Box、高算力 AI 模组等方向加大投入;与此同时,公司在业务扩张过程中销售费用增加明显,主要来自于销售人员的薪酬及差旅费增加。

持续深耕算力模组产品线,高算力产品加速演进。随着各类通用大模型、行业大模型、端侧大模型的推出,相关行业及客户对于模组侧和终端侧的算力需求将急剧增长,从而带动高算力AI 模组在整体模组行业中的渗透率加速提升。公司加大算力模组产品市场推广和研发投入,在行业内率先推出综合AI 算力达到48T 的高算力模组,不断推动高算力AI模组品类发展。公司的高算力模组产品呈现出算力+算法+通信的灵活配置,标配AI 算力&定制商用AI 算法软硬件环境&选配通信能力,将充分受益于AIGC、通用大模型、行业大模型等高算力需求的应用落地。

盈利预测及投资建议:受公司传统IoT 行业客户及FWA 客户的需求仍然偏弱影响,公司23Q3 营收利润均有所下滑。公司单季度毛利率基本持平,净利率下滑明显主要系销售及研发费用提升较快,加大对新领域及新客户投入。随着模组侧和终端侧算力需求急剧增长,高算力AI 模组将加速渗透,公司作为行业内最早布局算力模组产品,产品序列全面,将充分受益于AIGC、通用大模型、行业大模型等高算力需求的应用落地。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.02/1.56/1.98 亿元,对应PE 分别为73/48/38 倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险;2、核心技术人员流失和核心技术泄露风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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