投资建议：公司全方位布局低轨卫星互联网终端产业，且新一代卫星通信终端项目可支持终端与终端之间的卫星通信，覆盖手机、车载、船载、机载等技术场景；同时，与专注于5G/6G 卫星通信基带芯片研发的上海星思半导体达成战略合作。随着卫星互联网基础建设的不断完善，广阔蓝海市场未来可期。公司目前处于布局卫星互联网等新业务的转型期，因此主要考察PS，预计公司2023-2025 年营业收入为34/39/43 亿元，对应PS 分别为3X、3X、3X，首次覆盖，给予“推荐”评级。積極佈局衛星等核心業務，實現多點開花。公司致力於在智慧交通、平安城市、智能製造、電子製造等領域發力。從業務增量來看，目前有三大看點。1）北斗衛星：公司擁有低軌衛星移動通信技術，可廣泛應用於物聯網、機/車/船載等。
2023 年，公司聯合了東南大學、星思半導體等單位構建“低軌衛星互聯網終端產業鏈聯盟”，進行新一代衛星通信終端相關技術研究。此外，熊貓通信中標新一代衛星終端項目，中標金額900 餘萬元。2）機器人：公司主要研發控制器技術、離線編程技術和視覺技術，伺服系統以外購爲主，產品主要是工業機器人，應用於智能製造系統裝備的集成服務中。截至2023 年11 月，公司工業機器人銷售90 餘臺套，合同金額約800 萬元。3）腦機接口：由公司規劃科技部牽頭組織申報的“基於腦機接口技術的多模態人機交互系統集成關鍵技術研發”成功入選2022 年江蘇省重點研發計劃產業前瞻與關鍵核心技術項目。
精確卡位衛星終端市場，持續深耕打開長期增長空間。1）衛星終端領域戰略佈局。公司新一代衛星通信終端項目包括軟硬件等產品，支持終端與終端之間的衛星通信，應用於手機、車載、船載、機載等領域；子公司熊貓通信開發生產授時類產品，通過採購北斗模塊進行組裝的方式生產；子公司京華電子研發生產汽車衛星導航產品，主要以ODM 模式做出口業務。2）中標重要項目彰顯自身實力。公司牽頭構建“低軌衛星互聯網終端產業鏈聯盟”；子公司熊貓通信中標新一代衛星終端項目，中標金額900 餘萬元，該設備能夠支持終端與終端之間的衛星通信，是公司在新一代衛星通信領域邁出的關鍵一步。3）與星思半導體達成重要戰略合作，長期潛力可期。上海星思半導體聚焦5G/6G 通信技術，爲客戶提供全場景天地一體化基帶芯片及解決方案。2022 年底成功流片第一版5GeMBB 基帶芯片CS6810，2023 年初推出了寬帶衛星手機基帶芯片CS7610 和超寬帶衛星終端基帶芯片CS7810。同時，星思半導體推出了Everthink 76106G 寬帶衛星基帶芯片平台、Everthink 7810 6G 超寬帶衛星基帶芯片平台以及衛星通信解決方案等。
投資建議：公司全方位佈局低軌衛星互聯網終端產業，且新一代衛星通信終端項目可支持終端與終端之間的衛星通信，覆蓋手機、車載、船載、機載等技術場景；同時，與專注於5G/6G 衛星通信基帶芯片研發的上海星思半導體達成戰略合作。隨着衛星互聯網基礎建設的不斷完善，廣闊藍海市場未來可期。公司目前處於佈局衛星互聯網等新業務的轉型期，因此主要考察PS，預計公司2023-2025 年營業收入爲34/39/43 億元，對應PS 分別爲3X、3X、3X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：同業競爭加劇的風險；新技術推進不及預期；行業需求修復不及預期。
