耐世特發佈2023 年三季度經營更新。根據公司官網信息，新獲重要新能源車定點，而此前北美UAW 罷工等不利因素影響有限。
新獲全球頭部新能源車企EPS 定點。根據公司官網信息，公司首次從該客戶獲得EPS（電動助力轉向系統）定點，並且實現了幾大主營產品：EPS-DL-CIS 在該客戶的全部配套。
新獲定點總數穩步推進，全年新籤目標60 億美元。耐世特23Q3 新獲定點生命週期合計15 億美元，23Q1-3 合計43 億美元，維持全年60 億的目標。
罷工影響有限，2024 年有望重拾增長。根據公司官網信息，北美UAW 罷工合計影響公司營收0.55 億美元，EBITDA 0.15 億美元。公司預計2023 年仍可取得營收歷史新高。由於亞太區增速較好，公司2024 年有望取得超出汽車市場的增速。
我們預計耐世特2023/24/25 年營收分別爲43/48/53 億美元，歸母淨利潤分別爲0.4/1.5/2.6 億美元，EPS 分別爲0.01/0.06/0.10 美元。公司2024 年1 月3 日收盤市值對應2023/24/25 年PE 分別爲41/10/6 倍。
我們認爲公司線控轉向項目進展領先，基礎業務不斷獲得知名車企定點，優勢有望逐漸兌現。參考可比公司，給予公司2024 年12-14 倍PE，對應合理價值區間爲5.76-6.72 港元（按1 港元=0.13 美元匯率換算）。維持“優於大市”評級。
風險提示：線控轉向滲透率不及預期；全球乘用車產銷量低於預期；原材料價格大幅上漲。