1、全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药2024 年年度订货合同，合同金额为3.16 亿元，合同履行期限为自合同签订之日起至2024 年12 月10 日，该合同金额达宜春先锋2022 年营收的93%。公司自成立以来深耕于小口径、中口径各类型弹药的科研生产，并逐渐发展成为以小口径防空反导弹药为特色，多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。在新型低成本无人机等空袭威胁下，高炮成为高效拦截手段，有望保持较快发展。事件
國科軍工2024 年1 月2 日發佈公告，全資子公司宜春先鋒收到與某單位簽署的某型號主用彈藥2024 年年度訂貨合同，合同金額爲3.16 億元。
點評
1、全資子公司宜春先鋒收到與某單位簽署的某型號主用彈藥2024 年年度訂貨合同，合同金額爲3.16 億元，合同履行期限爲自合同簽訂之日起至2024 年12 月10 日，該合同金額達宜春先鋒2022 年營收的93%。公司自成立以來深耕於小口徑、中口徑各類型彈藥的科研生產，並逐漸發展成爲以小口徑防空反導彈藥爲特色，多類型中、小口徑彈藥同步發展的新型彈藥企業。在新型低成本無人機等空襲威脅下，高炮成爲高效攔截手段，有望保持較快發展。
2、公司承擔我軍現役多型導彈/火箭彈固體發動機裝藥的研製批產任務，未來將受益於導彈/火箭彈放量。預計目前我國固體發動機市場空間約爲100 億元，國內從事相關業務的主要爲國有院所單位，壁壘較高。公司承擔我軍現役多型導彈/火箭彈固體發動機裝藥的研製批產任務，具備全產業鏈能力，未來將受益於導彈/火箭彈放量；另外，隨着公司技術水平不斷提升，市佔率有望進一步提升。
3、2023 前三季度整體業績保持較快增長。公司2023 年前三季度實現營業收入6.78 億元，同比增長18.99%，實現歸母淨利潤0.93 億元，同比增長20.80%。前三季度，公司整體毛利率爲34.24%，較去年同期下降3.26pcts，淨利率14.42%，較去年同期提升0.49pcts。
4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲1.40、2.01 和2.95 億元，同比增長27%、43%、46%，當前股價對應PE 爲60、42 和29 倍，給予“買入”評級。
風險提示
導彈與彈藥下游需求不及預期；固體發動機和彈藥行業競爭惡化；裝備採購價格變動等。
