江蘇省唯一ETC 發行服務機構，業績穩步增長
公司是全國領先的爲高速公路、幹線公路以及城市交通等提供智慧交通平台化解決方案的供應商。控股股東爲江蘇交控，實際控制人是江蘇國資委。公司主營爲以下三方面業務：1）以ETC 爲載體的智慧交通電子收費業務，包括ETC 發行與銷售、電子收費服務業務等；2）以雲技術爲平台的智慧交通運營管理系統業務，包括系統軟件開發、綜合解決方案和系統技術服務等；3）智慧交通衍生業務，主要爲以“ETC+”爲內核開展生態場景搭建，融合車輛加油、路域經濟、養車用車，開展ETC 生態圈業務。公司營收從2017 年的2.80 億元增長到2021 年的5.93 億元，歸母淨利潤從5017.71 萬元增長到1.88 億元。除2019 年ETC 推廣政策影響業績大幅增長外，公司業績整體呈現穩健增長的趨勢。、2022 年受疫情影響業績增速有所下降。2023 前三季度公司實現營收4.52 億元，同比增長24.82%，實現歸母淨利潤1.55億元，同比增長45.39%，重回正增長軌道。
電子收費業務：ETC+生態圈拓展生活場景，二手+設備更換+前裝拓寬市場空間
智慧交通電子收費業務：1）ETC 發行安裝業務：新車二手車銷售以及ETC 到期更換需求爲公司拓寬業務空間。公司作爲江蘇省唯一的ETC 發行服務機構，戰略合作前裝模式與互聯網發行雙管齊下，提升省內壟斷優勢且拓展省外市場。2022年公司發展ETC 用戶128 萬個，佔全國新增ETC 用戶1370 萬個的9.3%。2）電子收費業務：公司電子收費結算金額快速增長，從2017 年的150 億元增長至2022 年的394 億元，複合增長率達21%。受經濟復甦高速流量增加的影響，電子收費業務預期穩步上升；持續開展ETC+生態圈，業務覆蓋停車、加油等場景，電子收費業務迎來新增長點。
運營管理業務：結合AI 持續豐富產品內容，SaaS 模式帶來收入新助力
運營管理業務：聚焦智慧交通指揮調度、運營服務、綜合管理三大業務場景，形成““調度、收費、養護、服務、綜管、數智”六大產品體系十餘個具有國內領先水平的智慧交通雲服務系列產品，同時正在實施AI 視頻分析雲控平台項目和收費機器人等項目建設，產品持續豐富。公司運營管理系統已基本實現江蘇省全覆蓋，且正在持續拓展省外市場。部分產品採用SaaS 收入確認模式，減少週期波動，收入穩步上升（營收從2021 年的5103 萬元增長到2022 年的10347 萬元），新產品持續豐富+省外拓展+SAAS 模式，業務增長有望持續。
數字要素位於政策新風口，沉澱大量交通數據蘊含變現潛力
利用高速公路貨車同步數據與ETC 發行安裝客戶數據，公司已商業運作了車輛保險代理業務與供應鏈協同業務兩大成熟的數據要素產品。此外，在交通要素政策支持下，公司產品運作時積累到的大量交通要素數據存在變現潛力：截至2022年末,公司ETC 用戶數達2215 萬個，智慧停車場1519 個，以及圍繞ETC+打造的生態圈，產生大量的數據，可以爲銀行、保理公司、貨車承運平台等提供獲客渠道、產品運營策略優化及風險管理措施等服務；公司的調度雲平台涵蓋視頻監控、情報板、語音等八大功能模塊，積累了極爲豐富的監測數據（道路視頻、路況等）和事件案例（突發事件、稽查事件等），平台已累計處理交通事件六十餘萬起；已存儲近三百萬條情報板信息、近千萬條語音電話錄音、千萬輛車型數據及八十餘億張高清抓拍圖片等。公司掌握大量交通數據，這爲未來的交通數據價值化和商業化提供了基礎，有望成爲公司新的業績增長極。
盈利預測
預計公司2023-2025 年收入分別爲8.33、10.95、13.49 億元,EPS 分別爲0.51、0.66、0.82 元，當前股價對應 PE 分別38、30、24 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
數據要素政策推進及執行低於預期風險、下游需求不及預期的風險、行業競爭加劇風險、宏觀經濟下行風險等。