1、公司主營業務
經紀業務方面，2018-2022年公司代理期貨交易額自5.28萬億元增長至12.74萬億元，CAGR高達24.63%。2022年由於期貨景氣度下滑，公司經紀業務收入同比下滑18%，但降幅低於行業平均（-26%）。2023H1經紀業務收入同比下滑4%，降幅收窄。
風險管理業務包括基差貿易、場外衍生品和做市業務。一方面，基差貿易規模持續壓降，23H1公司基差貿易業務實現期現貿易額25.99億元，同比減少13.40%；另一方面，場外衍生品快速發展。2020-2022年，場外衍生品新增名義本金從393億元增長至717億元，23H1新增名義本金425.51億元，同比增長6.56%。財富管理業務方面，公司作爲首批獲得期貨公司資產管理牌照的機構之一，已形成較爲完整的財富管理業務矩陣。2019-2022年，南華財富管理業務收入由0.30元增長至0.61億元，CAGR高達26%。
2、核心優勢
南華期貨始終堅持全球化佈局，是目前清算資格最全的中資背景期貨公司之一，也是公司核心優勢。截至 2023H1，南華期貨境外金融業務營收佔比達到 43.27%，預計未來境外金融服務業務將作爲南華期貨的核心競爭力，幫助公司實現快速發展。
3、盈利預測
公司憑藉國際化佈局和完整清算系統優勢，美聯儲加息背景下，境外業務將成爲未來重要增長點。因此我們預計公司2023-2025年營業收入分別爲90.15、110.78、119.78億元，同比增速分別爲32.14%、22.87%、8.12%。歸母淨利潤分別爲4.13、5.17、6.19億元。
風險提示
行業佣金率下調衝擊經紀業務；
境內外及期貨行業監管環境變化；
國際大宗商品價格及匯率等不確定性。