雖然四季度在全行業錯峯生產拉動下，水泥市場較此前有所回暖。但縱觀2023年全年，水泥價格一度跌至成本線下方，行業需求不振，產量整體縮減。行業分析人士預測，2023年全年國內水泥產量或在21億噸左右，爲近13年低點。需求疲軟影響下，2024年水泥行業或仍延續頹勢，市場價格難有明顯改善。
水泥全年產量刷新近13年新低
水泥不耐儲存，產銷比接近100%。行業產量的增減，主要受需求變化驅動，也直觀反映出市場景氣程度。國家統計局數據顯示，2023年1月—10月份，全國水泥產量168585萬噸，同比下降1.1%。而對於全年水泥產量數據，卓創資訊分析師王琦表示，今年前11個月，我國水泥產量累計18.67億噸，全口徑同比下降4.24%。“從趨勢判斷，12月當月產量同比會有一定增長，全年水泥產量同比降幅應當在4%左右，爲近13年低點。”王琦稱。今年3月—4月水泥產量短暫上升之後，5月—10月產量同比均保持負增長，產量下滑也驗證了需求的減弱。進入11月後，需求形勢並無明顯好轉，預估11月產量較去年同期仍然是下降的。“當前水泥行業產能過剩問題明顯，全年新增熟料產能達1000萬噸，但實際需求不振，導致行業爲穩定價格加大錯峯生產力度，年內大部分區域錯峯生產時長同比增加10天—20天，從而出現了產量縮減的情況。”採訪中百年建築網水泥首席分析師江元林也談及，今年我國水泥產量已達到2011年—2012年的水平，全年水泥產量預計爲21億噸，同比下降1.4億噸。進出口方面，海關總署數據顯示，今年1月—10月份其他硅酸鹽水泥累計進口量76.74萬噸，同比下降64.82%;累計出口量263.07萬噸，同比增長127.04%。進口量僅佔全國水泥產量的0.05%，出口量僅佔0.16%，對國內市場的影響幾乎可以忽略不計。產銷量下行背景下，雖然今年水泥上游燃料價格同比有所下滑，但水泥價格超跌，還是導致部分企業虧本銷售，行業盈利水平繼續下行。水泥生產的原燃材料主要爲石灰石、煤炭、礦粉等。其中，石灰石價格比較穩定;礦粉價格受水泥、混凝土需求影響較大;煤炭成本在水泥生產成本中佔比可達40%左右，對水泥成本變動影響最大。“今年1月—11月國內動力煤市場高位震盪運行，截至11月30日榆林地區Q6000大卡非電流向市場煤價格較1月初下跌10元/噸，同比漲幅約1.18%。不過綜合來看，2023年前11個月水泥平均成本略低於去年同期。截至11月30日，全國P.O42.5散裝水泥生產成本在244.66元/噸，同比下跌22.99%。”王琦表示，雖然成本同比降低，但南方部分省份水泥企業今年爲爭奪市場份額進行了較爲激烈的降價，導致水泥實際出廠價低於成本線。江元林則預測，今年水泥行業利潤總額或在350億元上下，同比降幅可達50%。“今年6月—10月水泥價格跌至近年低點，華東地區甚至出現230元/噸—240元/噸的低價，企業生產一噸要虧損幾十元。不過，雖然全年水泥生產虧損長達五個月，但很多企業還配套有砂石骨料產能，中和了水泥的虧損影響。今年骨料市場利潤雖有所下降，但依然有不錯盈利。有的工廠砂石骨料盈利已經超過水泥，全行業利潤中，很大部分或是由砂石骨料盈利支撐。”江元林稱。
需求疲軟致全年價格漲少跌多
11月下旬開始，北方大部分省區完全進入錯峯停窯階段，南方省份部分企業前期價格超跌，爲減少虧損，華東、西南、中南部分省份水泥企業又推動了新一輪的漲價。“不過，11月全國熟料庫容比均值在73.21%，同比微幅增長1.4%。在成本和盈利驅動下，行業停窯自律支撐水泥價格勉強推漲，但庫存持續高位，部分銷售壓力較大，漲價執行不能完全到位，導致水泥價格頻繁出現漲後回落或者喊漲不漲的情況。”王琦稱。而卓創數據也顯示，截至2023年12月1日，全國P.O42.5散裝水泥市場價格在329元/噸，同比18.16%，較1月初下跌14.42%。2023年均價爲343.93元/噸，較上一年下跌18.31%。“2023年，全國水泥市場價格整體呈現震盪下跌趨勢。分季度來看，一季度2—3月份水泥價格短期衝高，二、三季度水泥價格連跌數月，進入四季度價格才回到上行通道。四季度價格上漲主要受到錯峯停窯、成本上漲的支撐，實際需求爲近三年來最差表現，部分看重市場份額的企業漲價過程中往往執行不到位，導致水泥價格通知上漲不久後又出現回落。直到11月中下旬，北方省區大部分進入錯峯停窯或即將進入錯峯停窯狀態，成本壓力繼續攀升，南方省份天氣晴好出現趕工需求支撐，南方省份的水泥行業也開始加大錯峯生產力度，水泥價格終於在年末開始發力上漲。”回顧2023年水泥市場價格走勢時，王琦表示，需求弱勢是導致水泥價格全年走勢低迷的主要原因。2023年房地產行業弱勢運行，房地產開發投資和新開工面積同比下降，導致房建領域的水泥需求出現顯著下滑。對比北方地區，往年房地產市場更爲活躍的南方省份需求下降的幅度更大，受此影響，南方省份價格跌勢也更強於北方省份。此外，交通運輸部數據顯示，2023年1—10月份，全國公路水路固定資產投資25685.42億元，同比增長4.1%。國鐵集團發改部數據顯示，1—10月份全國鐵路固定資產投資完成5726億元，同比增長7.2%。基建投資雖然同比增長，但實際重點工程建設過程中，資金到位情況並不十分理想，基建領域對水泥需求有所支撐，但支撐力度有限，也未能抵消房地產需求減少帶來的利空影響。綜合來看，房地產施工面積、新開工面積降幅大於基建投資增速，水泥需求總量呈下降趨勢。
2024年水泥市場或仍延續弱勢
經歷三年業績高點後，2021年以來水泥行業盈利水平不斷下移，當前市場價格已跌至週期底部。不過對於2024年，市場依然未報有周期反轉的預期。“我們調研的400多家貿易商中，有17%的貿易商都已計劃要轉型，這其中60%以上的貿易商計劃要轉型做砂石料業務。這一方面由於砂石料生產對資金佔用不大，行業競爭也沒水泥那麼明顯，另一方面也由於砂石料當前盈利尚可，體現出行業對明年水泥市場盈利不佳的預期。”江元林稱，2023年前五個月，受益於上一年末的高價支撐，整體維持了較好的價格水平，而今年四季度價格並未有明顯起色，難對明年上半年市場形成助力。據對行業300多家水泥廠的調研，有超過80%的廠商均認爲明年水泥市場均價或低於今年。即使明年行業產量與今年持平，價格下行壓力下企業盈利水平也會下行浮動。2024年水泥市場樂觀預期或與今年情況持平，悲觀預期下市場或會進一步走弱。他認爲，按照歷史週期來看，目前水泥行業利潤已經在底部運行，因此2024年市場即使延續弱勢，也不會出現深度下行的情況。但當前依然看不到需求好轉的趨勢，水泥行業也無法確實性轉好。王琦也表示，2024年水泥產量預計仍將維持相對較低水平，但降幅會進一步收窄至1%以內，產量接近於今年水平。弱需求格局仍是擾動水泥價格的關鍵性因素。受到2023年持續下降的房地產投資和新開工數據影響，對應2024年上半年的水泥需求將繼續受到房地產建設規模不斷縮減的拖累，對基建的依賴預計進一步加大，但資金實際到位情況可能不會有明顯改善，整體需求預期延續偏弱格局。在加大投資力度、改善融資環境、老舊小區改造等一系列強力政策刺激下，下半年水泥需求可能出現一定的回暖，這將利於四季度水泥價格的有限回升。產能方面，由於2023年水泥行業競爭激烈，盈利下滑，部分企業出現虧損，水泥產能置換項目的建設也陸續放緩和擱置，預計2024年全國新建成熟料產能預計在7084萬噸，基本爲置換或搬遷項目，相對應的淘汰產能爲5750萬噸，有效淨增產能預計在1334萬噸。考慮到2024年行業繼續弱勢運行，這裏面預計只有不到一半的新建熟料線能夠按計劃點火投產。“過去十年的數據顯示，水泥價格波動具有一定的季節性特徵，2022—2023年需求持續減少，水泥市場淡旺季特徵已經明顯弱化，2024年將延續這一趨勢，且水泥價格大概率也呈下跌走勢。”王琦表示，水泥、熟料產能過剩是長期存在的問題，而在需求不足的局面下，常態化錯峯生產對化解產能過剩矛盾的作用已經十分有限。從產能和錯峯生產方面來看，供應收縮已經做到了極致，需求持續疲軟的預期下，2024年預計全行業庫存水平仍然保持中高位運行。