轉債基本情況分析：
信測轉債發行規模5.45 億元，債項與主體評級爲AA-/AA-級；轉股價36.89元，截至2023 年11 月7 日轉股價值101.08 元；發行期限爲6 年，各年票息的算術平均值爲1.28 元，到期補償利率15%，屬於新發行轉債較高水平。按2023年11 月7 日6 年期AA-級中債企業債到期收益率6.33%的貼現率計算，債底爲79.63 元，純債價值較低。其他博弈條款均爲市場化條款，若全部轉股對總股本的攤薄壓力爲12.98%，對流通股本的攤薄壓力爲28.03%，對現有股本攤薄壓力較大。
中籤率分析：
截至2023 年11 月7 日，公司前三大股東呂傑中、呂保忠、高磊分別持有佔總股本17.64%、14.06%、12.37%的股份，前十大股東合計持股比例爲62.10%，根據現階段市場打新收益與環境來預測，首日配售規模預計在70%左右。剩餘網上申購新債規模爲1.64 億元，因單戶申購上限爲100 萬元，假設網上申購賬戶數量介於950-1050 萬戶，預計中籤率在0.0016%-0.0017%左右。
申購價值分析：
公司所處行業爲檢測服務（申萬三級），從估值角度來看，截至2023 年11月7 日收盤，公司PE(TTM)爲27 倍，在收入相近的10 家同業企業中處於中等水平，市值42.43 億元，處於中等偏上水平。截至2023 年11 月7 日，公司今年以來正股上漲12.34%，同期行業（申萬一級）指數下跌20.76%，萬得全A下跌1.58%，上市以來年化波動率爲43.36%，股價彈性較大。公司目前股權質押比例爲1.98%，基本無股權質押風險。
信測轉債規模較小，債底保護一般，平價高於面值。綜合審慎考慮，我們給予信測轉債上市首日30%的溢價，預計上市價格爲131 元左右，建議積極參與新債申購。
公司經營情況分析：
2023 年前三季度，公司實現營收5.11 億元，同比上升27.34%，營業成本2.01 億元，同比上升23.16%，盈利能力提升；實現歸母淨利潤1.33 億元，同比上升40.12%，盈利狀況良好。
競爭優勢分析：
企業定位：綜合性檢驗檢測機構。1）品牌知名度和公信力優勢。公司受多個國際認證機構認可，積累有優質客戶資源，與知名企業建立合作關係。2）研發創新和技術積累優勢。公司持續研發領先的檢測技術和方法。3）優秀的管理團隊和專業人才優勢。公司建立有科學合理的晉升制度與平台。4）快速的市場反應能力和高效的檢測服務優勢。公司檢測平台能夠及時響應客戶需求。5）全國主要區域佈局及服務網絡優勢。公司設立了8 個實驗室關鍵場所與基本覆蓋全國的營銷網點體系。6）提供電磁兼容和產品安全檢測領域的“一站式”認證服務。
風險提示：1）發行可轉債到期不能轉股的風險；2）攤薄每股收益和淨資產收益率的風險；3）信用評級變化的風險；4）正股波動風險。