金刚石线切割高硬脆材料技术工艺成熟，市场有望高速增长。金刚石线切割技术以其切割速度快、加工精度高、切割损耗低、效率高且环保等综合优点，成为脆硬材料切割的主流技术。硅片切割向“细线化、高速化、自动化以及智能化”发展，对切割耗材提出更高要求。按照2023、2025、2030 年全球光伏装机需求370GW、532.8GW和1071.65GW 估算，对应的全球金刚石线需求量分别为87.69、137.90 和290.64 亿元，呈快速增长态势。国内金刚石线企业竞争格局稳定，行业参与者有望享受行业发展红利。另一方面，各主要厂商产能扩张速度较快，碳丝金刚石线供给充裕，提高产品质量、降本增效、开拓钨丝金刚石线等差异化产品成各企业竞争要点。投資要點：
公司是國內專業從事金剛石線研發、生產和銷售的高新技術企業。
公司產品金剛石線主要用於晶體硅、藍寶石等硬脆材料的切割。公司通過自主研發和設備技術改造，實現行業領先的“20 線機”設備全面推廣應用，有效提升公司的生產效率。公司把握光伏行業旺盛的市場需求，不斷擴產金剛石線產能，實現規模和業績的增長。
金剛石線切割高硬脆材料技術工藝成熟，市場有望高速增長。金剛石線切割技術以其切割速度快、加工精度高、切割損耗低、效率高且環保等綜合優點，成爲脆硬材料切割的主流技術。硅片切割向“細線化、高速化、自動化以及智能化”發展，對切割耗材提出更高要求。按照2023、2025、2030 年全球光伏裝機需求370GW、532.8GW和1071.65GW 估算，對應的全球金剛石線需求量分別爲87.69、137.90 和290.64 億元，呈快速增長態勢。國內金剛石線企業競爭格局穩定，行業參與者有望享受行業發展紅利。另一方面，各主要廠商產能擴張速度較快，碳絲金剛石線供給充裕，提高產品質量、降本增效、開拓鎢絲金剛石線等差異化產品成各企業競爭要點。
公司把握產品變化趨勢，產能擴張提升規模效應。公司根據市場對產品“細線化”的要求，其碳鋼絲金剛石線主流線徑降低至33/34μm，最低線徑降低至30 微米。同時，公司加大鎢絲金剛石線領域的投入。公司通過技術改進、工藝提升，產品品質得到市場認可。
公司硅片切割領域的金剛石線客戶包括協鑫、隆基、通威、京運通、上機數控等公司。未來其產品需求有望跟隨下游硅片客戶擴產放量而持續增長。同時，隨着公司產能規模的擴大，公司盈利能力穩步提升，逐步拉近與頭部企業的差距。
公司佈局高純石英砂和氫能領域，打造新能源材料綜合服務平台公司。公司擬收購黎輝新材，佈局高純石英砂。黎輝新材具備中外層砂批量生產能力，且中內礦原料及加工驗證符合市場需求標準。黎輝新材產能5000 噸/年，公司計劃收購完成後將產能提升到 2—3萬噸/年。高純石英砂供給端高度集中，內層砂短期供給缺乏彈性。
預計行業將處於高景氣階段，行業參與者有望享受市場紅利。另外，公司通過收購翌上新能源實現高性能碳基複合雙極板的製造能力，完善 “光、氫、儲一體化”佈局，進而形成新的業績增長點。
投資建議：預計公司2023、2024、 2025 年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲2.35 億元、3.75 億元和5.35 億元，對應的全面攤薄EPS 分別爲0.84 元、1.35 元、1.92 元，按照12 月26 日15.35 元/股收盤價計算，對應PE 分別爲18.20、11.40 和8.00 倍。公司核心產品爲金剛石線，可比上市公司爲美暢股份、高測股份。公司估值高於同行業可比公司均值。公司作爲專業的金剛石線廠商，經營業績呈現量利齊升的趨勢，同時，高純石英砂和氫能業務有望形成新的業績增長點，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：金剛石線產能擴張較快，競爭加劇風險；公司應收票據及應收賬款增加較快，對公司資金佔用和壞賬損失增加風險。
