①消費復甦不及預期，醫療反腐貫穿全年，2023年的醫藥行業還沒有完全走出寒冬； ②但國產創新藥“出海”在這一年迎來空前大爆發，而醫保政策整體也進入了優化階段，顯示醫藥基本面和政策面都有所回暖。
《科創板日報》12月27日訊（記者 徐紅） 2023年的醫藥行業雖然寒冬猶在，但“回暖”的信號也在持續增強，特別是隨着醫保政策整體進入優化階段，不僅基本面風險得到進一步釋放，更有望大大提高國產創新藥的成長確定性。
Wind數據統計顯示，截至12月20日，申萬醫藥生物指數累計下跌7.6%，在申萬31個一級行業中排名第15位，排名較上一年進一步提升。
從四季度開始，A股醫藥板塊在大盤的帶動下，疊加創新藥對外授權交易活躍等多個利好刺激，還迎來了一輪引領市場的強勁反彈。據Wind數據，近三個月，醫藥在31個申萬行業中漲幅排名第4。
▌2023之A面：CXO、消費醫療龍頭紛紛走跌
消費、嚴肅醫療復甦力度不及預期，醫療反腐貫穿全年力度空前，通策醫療、愛美客、泰格醫藥等龍頭個股紛紛遭遇拋售股價跳水，2023年的醫藥行業還有一絲寒意。
科創板日報•星礦數據統計顯示，截至目前，A股醫藥公司已經超過500家。2023年（截至12月21日），實現上漲的有220餘家，下跌企業超過260家，其中跌幅超過30%的企業至少在50家以上。
在跌幅靠前的企業中，可以看到CXO概念佔據了多家，不僅有泰格醫藥、昭衍新藥、康龍化成等賽道龍頭，還有藥石科技、和元生物、皓元醫藥這樣的特色CXO企業。
作爲醫藥創新產業鏈上的“賣水人”，CXO公司既能受益於繁榮的創新藥研發熱潮，又不用承擔新藥研發失敗的風險，因此一直都是各路資金的“心頭好”。即便行業步入週期低谷，CXO在過去兩年依然風景獨好。
不過，這樣的行情並沒有延續到今年。進入2023年以來，在醫藥生物投融資遇冷的大環境下，CXO板塊營收增速開始放緩，疊加部分領域競爭加劇以及生物資產減值的影響，利潤端亦有所承壓。
據相關統計，2023年上半年，CXO板塊（25家樣本標的）收入522億元，同比增長5.6%；歸母淨利潤119億元，同比下滑5.5%。
與此同時，受消費復甦不及預期以及種植牙集採的影響，華熙生物、愛美客、通策醫療這三家白馬龍頭的股價在2023年也出現了較大的跌幅。
因爲集採免疫，加上業績增速較快，包括口腔醫療、醫美在內的消費醫療板塊在過去備受資本市場追捧。但隨着口腔種植收費治理和種植牙集採的推進，曾經的“十倍股”通策醫療股價也開始一路走跌，在兩年多時間跌去八成多市值，高峰時市值1300多億如今僅餘200多億。
“醫美板塊的調整一方面是因爲需要消化前期漲幅，另一方面則是因爲醫美實際消費數據以及公司業績不及預期。”針對今年華熙生物、愛美客的股價表現，還有私募研究員這樣告訴《科創板日報》記者。
儘管有利空拖累，但2023年的A股醫藥同樣也有不少異軍突起的熱點，比如腦機接口、GLP-1減肥藥、阿爾茲海默藥物等。在2023年漲幅靠前的企業中，就可以看到多家GLP-1減肥藥概念公司的身影，包括常山藥業、諾泰生物、聖諾生物等。
同屬消費醫療概念，GLP-1概念在2023年接力醫美成爲A股最耀眼的賽道之一，爆火背後的原因則是諾和諾德“減肥神藥”司美格魯肽的風靡全球。GLP-1的出圈也再次證明了消費醫療的大趨勢，甚至還有人就此作出預測，認爲“未來具有更強消費屬性的產品將更有希望成爲重磅炸彈”。
▌2023之B面：政策端、基本面全線回暖
國產創新藥“出海”迎來空前大爆發，政策暖風不斷吹來，2023年的醫藥行業同樣也在加快修復。
2023年被譽爲是中國藥企出海“元年”，在對外授權合作規模再創新高的同時，還有多款新藥成功闖關歐美市場獲批上市，顯示國產新藥研發實力逐步攀升。尤其是在ADC藥物領域，據不完全統計，今年跨國藥企瘋狂掃貨ADC資產，其中一半以上的標的都來自中國藥企。
對此，在日前舉辦的“第五屆健康中國思南峯會”上，國泰君安醫療行業首席分析師丁丹也作出分析，表示中國創新藥研發在基礎研究和靶點/通路發現上仍然比較薄弱，比如靶點選擇還是以跟隨爲主，企業的競爭優勢主要看研發速度和商業化能力等。
不過，由於細胞治療、ADC以及雙抗等一些新的藥物範式並不涉及疾病機理和靶點的更新，其核心關鍵在於CMC以及臨床實驗環節，因而成爲本土最具優勢的方向。
2023年同樣值得被記錄的是，繼2022年之後，國家醫保政策在這一年還在持續完善和優化。今年7月，國家醫保局又更新了“非獨家藥品競價”以及“談判藥品續約”兩項新規，進一步加大對創新藥的支持力度。受此利好，在今年的“國談“第一天，有超過300家A股藥企股價飄紅，這在過去並不多見。
國家帶量採購方面，則是通過設置保底復活線等一系列規則，不僅提升了集採的中選率，並且降幅相對溫和，中標價差也有縮小。
“以11月底剛剛完成的人工晶體和運動醫學集採爲例，集採文件根據各品種參與玩家數量和競爭格局，差異化地設計了競價規則和參數。比如晶體的保底復活線是限價的60%，而運動醫學是40%；對於參加企業不超過2家的格局較好品種，復活線也更加溫和，晶體爲限價的80%，運動醫學是70%等。”丁丹表示。
經過前幾年的探索實踐，在帶量採購和醫保談判相關政策整體步入優化以後，展望來年，DRG/DIP支付方式改革的推進或會接棒成爲新的變量。
近期，科創板上市的心臟電生理概念微電生理（688351.SH）股價創下新高，有分析人士向記者表示，背後原因就是北京第一批DRG付費和帶量採購聯動管理採購項目的落地。
除此之外，新版基藥目錄的出臺亦是眼下業界關心所在。基藥目錄調整不僅會影響廣大醫療機構的用藥模式，對於企業來說，產品進入基藥目錄，也意味着可以獲得更多被醫院和患者使用的機會。
自2018年以後，本該三年一調的基藥目錄已經五年未調，但從今年國家衛健委在公開渠道的表態來看，基藥目錄的調整工作也在加速。