23H1 收入构成来看，1）智能座舱业务实现收入1.41 亿元，同增24.1%。汽車軟件多領域佈局，給予“買入”評級
公司在業務佈局上涵蓋智能座艙、智能駕駛、新能源等衆多汽車軟件領域，業務模式包括定製軟件開發、軟件技術服務、軟件許可等。公司有望持續受益於汽車智能化趨勢。考慮公司2022 年毛利率下調幅度較大，人員規模擴張較快，研發投入加大及股權激勵計劃實施帶來的費用投入的上升，預計公司23-25 年歸母淨利潤爲0.63、1.10、1.57 億元（23-24 年前值1.29、1.63億元）。可比公司24E 平均PE 57.3 倍（Wind），給予24 年PE 57.3 倍，目標價68.06 元（前值61.17 元），“買入”。
汽車軟件多領域佈局，收入有望持續高增
23H1 收入構成來看，1）智能座艙業務實現收入1.41 億元，同增24.1%。
主要受益於大屏化、多屏聯動智能座艙開發需求的提升；2）智能駕駛業務實現收入0.86 億元，同增48.6%，其中自動駕駛軟件開發收入0.14 億元，同增93.0%，其中AVM 技術得到衆多客戶認可，智能網聯汽車測試收入0.56億元，同增151.0%，主要係數據安全政策驅使自動駕駛測試業務新增客戶和訂單快速增長； 3）新能源業務收入0.42 億元，同增84.2%，公司在國內擁有小米集團、長城汽車、廣汽集團等客戶。公司在智能汽車中多領域佈局，汽車智能化爲公司收入持續高增提供動力。
結合AI 技術打造軟件交付新模式，開發效率或進一步提升公司打造下一代車載軟件交付新模式“超級軟件工場”，通過構建數字化開發基礎平台、知識庫基礎平台和應用組件庫，打造“超級大腦”，形成以智能化爲驅動力的軟件開發體系。超級軟件工場包含五大產品體系：知識庫構建和應用平台、智能需求平台、智能開發平台、智能測試平台、智能組織協同平台，覆蓋汽車軟件研發和管理過程。現階段已經開始在儀表業務中應用AI 實現批量需求提取、需求結構化、需求差分。通過智能化開發平台，進行自動化代碼生成及測試。我們認爲公司通過將AI 技術融入工作流中，基於自身積累的行業業務數據，有望進一步提升軟件開發效率。
不斷完善整合核心技術IP 的底層平台，量產產品落地加速公司整合了在智能座艙、智能駕駛、新能源等領域的全域全棧開發能力和核心技術IP，推出自研車載軟件平台KCarOS，並基於此建立智能座艙域控平台、智能駕駛域控平台、智能電控平台，可結合客戶的各類域控芯片，實現量產產品快速落地。公司已基於芯馳X9HP 推出座艙域控解決方案，基於高通8295 推出座艙域控解決方案，基於地平線J5 推出行泊一體域控解決方案等。我們認爲隨着公司底層軟件平台不斷完善，量產產品落地有望加速。
風險提示：汽車智能化進程不及預期；宏觀經濟波動。
