投資要點
冷凍介入行業快速增長
公司冷凍介入領域龍頭，目前商業化產品是膀胱癌冷凍消融系統，管線有血管冷凍介入系統及自然腔道冷凍介入系統，分別用於治療房顫、高血壓；慢阻肺、哮喘、氣道狹窄、膀胱癌、胃癌及食道癌等。冷凍介入行業進入快速成長期，中國房顫冷凍消融手術數量從2020 年的0.98 萬臺增長到2030 年的22.49 萬臺，CAGR 爲36.9%，增速遠高於射頻消融的21.1%。
冷凍介入治療療效突出，公司產品走在創新前列通過與中山醫院、華山醫院、上海十院等主持冷凍介入系統臨床試驗的知名專家交流，冷凍介入治療高血壓、房顫優勢明顯，操作方便，副作用小；呼吸介入冷凍治療系統對臨床上難治的慢阻肺、哮喘、良惡性狹窄等難治性疾病療效顯著。治療膀胱癌等腫瘤既有局部物理治療，還有全身性的免疫作用，應用前景極其廣闊；目前冷凍治療處於發展初期，即將進入快速成長期，公司是行業龍頭。介入治療的市場空間大，冷凍介入治療空間廣闊，冷凍治療房顫系統已經於23 年12 月獲批上市，有望快速放量，推動公司業績增長，冷凍治療高血壓系統有望於25 年下半年獲批上市，治療高血壓的空間廣闊。
公司冷凍介入產品梯隊合理，每年將有創新器械上市冷凍治療房顫系統已經獲批上市，有望快速放量，推動公司業績增長，冷凍治療高血壓系統有望於25 年下半年獲批上市，治療高血壓的空間廣闊。呼吸系統方面，呼吸道惡性狹窄冷凍消融系統有望於24 年Q4 獲批上市，冷凍粘連治療系統將於24 年Q1 獲批上市，治療慢阻肺、哮喘的冷凍消融系統有望於26年下半年獲批上市。腫瘤冷凍介入治療系統方面，膀胱癌冷凍消融系統已於22年上市併成功商業化，胃癌以及食管癌的冷凍消融系統也在積極佈局。
首次覆蓋，給予買入評級，目標價28.00 港元：
公司是冷凍介入領域龍頭，隨着新產品的上市，即將迎來快速增長，預計預計2023-25 年收入分別爲人民幣0.41 億、1.81 億、3.58 億元，淨利潤分別爲人民幣-1.08 億、-0.64 億、-0.15 億元，根據DCF 模型，目標價28.00 港元，給予買入評級，較現價有48.9%的升幅。