公司聚焦高可靠性傳感器以及傳感器網絡系統，收入增長穩定，研發投入增加。
公司爲技術密集型企業，主營業務爲高可靠性傳感器及傳感器網絡系統的研發、設計、生產及銷售，主要包括高可靠性傳感器以及傳感器網絡系統。目前公司處於業績增長期，2023 前三季度實現營收2.23 億元，同比增長10.85%；歸母淨利潤達0.61 億元，同比增長5.40%。2020 年以來公司不斷增加研發投入，2023 年前三季度研發費用達0.32 億元；同比增長24.09%；2023 年上半年研發人員達89 人，同比增長43.55%。
傳感器市場空間廣闊，軍民雙輪驅動行業發展。受益於下游應用需求激增，全球傳感器市場和中國傳感器市場一直保持快速增長。根據賽迪顧問的統計，2017 年，全球傳感器市場規模近1258 億美元，預計2023 年將增長至2032 億美元，年複合增長率約爲8%以上。其中，我國2025 年傳感器市場規模預計將達到4319 億元，年複合增長率約爲11%。相比於傳統傳感器，應用MEMS 生產技術的MEMS 傳感器應用範圍更加廣泛，將進一步打開傳感器行業市場空間。軍用領域，市場規模穩步增長。其中，航天領域，我國航天發射活動持續高度活躍，尤其是商業航天在政策的引導下市場快速擴張；航空領域，軍機的補編和升級也將使得航空傳感器需求不斷增長；此外，在兵器裝備領域，由於未來戰爭形態趨向信息化和智能化，因此具備戰場態勢感知能力的軍用傳感器將成爲國防現代化建設的先行基礎設施，未來武器裝備升級和智能化有望使得傳感器需求快速放量。民用領域，工程機械、軌交和冶金等高端工業領域智能化程度不斷提高，未來工業傳感器將得到更廣闊的應用。並且，2020 年民用傳感器市場主要爲國外廠商所主導，國外廠商市佔率約六成，中高端市場甚至達到八成，在國家陸續出臺扶持政策的背景下，工業領域的國產替代有望加速。
自研芯片引領增長，IPO 超募資金充足。目前公司MEMS 技術涉及產業鏈多個環節，已經具備芯片自主設計能力。自研芯片進展穩定，擴散硅原理MEMS 壓力芯片已實現量產，SOI 原理MEMS 壓力芯片已完成初樣驗證，並開始進行小批量試製，預計2023 年年底實現量產。自研芯片與採購芯片相比在工作溫度範圍、非線性及介質耐壓等方面具有一定優勢。下游軍民客戶廣泛認可公司產品，前五客戶銷售收入佔比達到65.81%，下游客戶多爲領域內央企集團，需求量大，合作穩定。公司IPO超募資金充足，募集資金用於生產檢測中心、研發能力建設，公司未來產能將擴充53 萬支，並針對MEMS 傳感芯片技術研發、傳感器新產品研發、傳感網絡系統平台技術研發和智能設備運維管理系統研發四大技術方向開展研發攻關。流動資金得到大幅補充，公司經營效益將進一步提高。
盈利預測：公司現有主營業務軍工裝備具有明確的需求牽引屬性，在當前時點具有較強的建設確定性，疊加民品未來的國產替代需求，公司有望在高可靠傳感器產品上實現軍民雙輪驅動，同時未來無線傳感也是未來傳感器的發展趨勢。公司各項業務有望實現高速增長。基於此，我們預計公司2023-2025 年的歸母淨利潤分別爲1.13/1.69/2.14 億元，對應PE 分別爲49/33/26 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示： 市場競爭風險、研發成果未達到預期及技術升級迭代的風險、毛利率波動風險、客戶集中度較高及第一大單體客戶佔比較高的風險、其他經營風險。