事件描述
賽恩斯發佈業績預告，預計2023 年實現營收7.50-8.50 億元，同比增36.8%-55.1%；歸母淨利潤0.80-0.86 億元，同比增20.8%-29.9%；扣非業績0.70-0.78 億元，同比增25.5%-39.9%。
對應2023Q4 實現營收3.50-4.50 億元，同比增60.7%-106.7%，環比增165.3%-241.2%；歸母淨利潤0.26-0.32 億元，同比增54.3%-90.2%，環比增44.3%-77.9%；扣非業績0.25-0.33億元，同比增79.5%-137.6%，環比增98.0%-162.0%。
事件評論
政策驅動行業需求釋放，綜合解決方案年底確認收入，驅動2023Q4 業績高增。1）全年：
公司預計2023 年實現營收7.50-8.50 億元，有望完成2023 年股權激勵考覈目標（8 億元）；歸母淨利潤增速低於收入增速，推測因毛利率降低、股權激勵計劃報告期內攤銷了股份支付費用等所致。2）單季度：2023Q4 營收及歸母淨利潤佔全年比重爲46.6%-52.9%、32.2%-36.9%，呈現較強的季節性，推測主因Q4 綜合解決方案收入確認加快。3）從業務結構來看，預計綜合解決方案貢獻增長動力。2023 年銅鉛鋅行業開始執行特別排放限值，環保督察、土壤普查、江西重金屬事件帶動公司綜合解決方案業績快速增長；運營服務板塊業績增速穩定。展望2024 年，公司綜合解決方案訂單充足，已驗收的綜合解決方案項目有望轉化成新的運營項目貢獻收入，成長動能強勁。
紫金礦業爲公司核心客戶，合作不斷深化。從客戶結構來看，推測紫金礦業爲仍爲第一大客戶，2023M1-11 公司與紫金礦業關聯交易金額1.51 億元，同比+57.4%，佔公司收入比重爲28.3%，同比提升3.29pct。2024 年公司與紫金礦業關聯交易金額預計達4.5 億元，較2022 年彈性達218.4%，一方面因已驗收的綜合解決方案項目將轉化爲運營收入，另一方面紫金礦業作爲行業龍頭環保治理不斷深化且有出海項目帶來增量需求，後續公司與紫金礦業合作有望不斷深化。公司2022 年以來與紫金礦業合作出海，合作包括澳大利亞諾頓金田項目、塞爾維亞等項目，海外佈局持續推進。
實控人增持彰顯發展信心。2023/10/31-2023/12/08 公司實控人、董事長高偉榮先生共增持31.17 萬股，佔公司總股本爲0.33%，增持後直接持股比例爲25.35%，彰顯對後續經營發展的信心。
新技術、新模式或貢獻業績增量。1）新技術：公司佈局新能源廢酸治理及金屬材料回收，目前承建的銅箔新材料水處理項目、動力電池回收廢水處理項目已經完成調試；2）新模式：公司通過技術研發實現污酸廢水中錸等稀貴金屬的定向吸附，從廢水廢酸中回收氯化鈉、硫化鈉、硫酸鈉、硫酸、鹽酸及氫氟酸等有價資源，未來或獲取有價資源回收收入。
盈利預測與估值：公司存股權激勵計劃，充分調動員工積極性。2024 年《重金屬污染防控政策》推進、環保督察、土壤普查，均利於行業市場空間釋放，公司爲重金屬污染治理龍頭企業，有望受益。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲0.83/1.15/1.52 億元，同比+25.3%/38.1%/33.0%，PE 估值44.6x/32.3x/24.3x，維持“買入”評級。
風險提示
1、技術升級迭代的風險；2、運營服務項目可持續性風險。