業績預告顯示2023 年公司收入7.5-8.5 億元，同比+36.81%至55.06%
2023 年12 月21 日公司發佈業績預告，2023 年收入預計爲7.5-8.5 億元，同比+36.81%至55.06%，歸母淨利潤8000-8600 萬元，同比+20.80%至29.86%。根據2023 年業績預告，我們略微下調公司2023 年利潤預測，同時考慮公司與紫金關聯交易呈提升趨勢，我們上調公司24-25 年利潤預測。
我們預計23-25 年歸母淨利潤0.84/1.55/2.12 億元（前值0.99/1.45/1.99 億元），對應23-25 年PE 爲43/23/17 倍。可比公司24 年PE 均值爲25 倍。
考慮公司作爲國內A 股首家重金屬污染防治上市企業的稀缺性以及有色重金屬污染防治的廣闊市場，給予公司24 年33 倍PE，對應目標價53.79 元（前值36.75 元），維持“買入”評級。
公司23Q4 收入同比/環比高增，收入確認加速
根據公司《關於向激勵對象首次授予限制性股票的公告》，公司2023 年股權激勵成本預計爲1051 萬元，剔除股權激勵成本公司2023 年歸母淨利潤預計爲9051-9651 萬元，同比增長36.67%-45.73%。公司23 年Q3 收入確認有所放緩，但公司收入確認季節性因素明顯，21 年/22 年公司Q4 收入佔全年收入爲40%/43%。根據公司業績預告計算，23Q4 收入爲3.50 億元-4.50億元，同比增長61%-107%，環比增長165%-241%，四季度收入佔比達50%（假設23 年收入取業績預告中樞8 億元），公司收入確認顯著加速。
2024 年公司預計與紫金關聯交易不超過4.5 億元，紫金持續助力公司發展根據公司披露，公司預計24 年源於紫金礦業及其控制的公司收入不超過4.5億元。根據公司股權激勵考覈目標顯示，公司2023-2024 年收入目標合計爲19 億元，假設公司收入考覈目標完成順利，且23 年收入取業績預告中樞8 億元，則公司24 年收入將達11 億元，24 年與紫金的關聯交易收入佔比不超過40.91%。公司22 年與紫金關聯交易佔收入比例爲25.78%，2023年1-11 月公司與紫金關聯交易收入爲1.51 億元。截至12 月18 日，紫金持股公司比例21.22%，是公司第二大股東。紫金持續助力利於公司發展。
關注公司重金屬環保主業“增轉存”及新材料進展公司三大業務（解決方案、藥劑、運營）中，解決方案屬於增量業務，其收入增加有利於後續運營和藥劑等存量業務收入增加。2022 年政府頒佈了《關於進一步加強重金屬污染防控的意見》，在政策驅動下預計公司23 年綜合解決方案收入增長較高，運營服務板塊收入穩步增長。此外公司新材料環保市場項目也順利完成。隨着公司主業“增轉存”、新材料業務推進以及大股東紫金礦業助力，我們持續看好公司未來發展。
風險提示：新技術的市場推廣不利，應收賬款餘額較大，客戶集中度較高。