來源：智通財經
作者：魏昊銘
分析師看好明年美股醫療科技板塊表現。
華爾街幾乎沒有人預料到，對減肥療法的狂熱會讓$禮來 (LLY.US)$和$諾和諾德 (NVO.US)$成爲市值最高的兩家制藥商。今年年初，分析師們預計禮來的股價今年將上漲8%左右，不到華爾街對大盤預期的一半。即便是最樂觀的預測——摩根士丹利分析師Terence Flynn也只預計20%左右的上漲空間。相反，該公司股價今年迄今飆升了50%以上，市值增加了近2000億美元。
但其他醫療股的表現則截然相反。包括$銀休特 (PODD.US)$和$百特國際 (BAX.US)$在內的醫療科技公司則遭受重創，因爲投資者看到諾和諾德的減肥藥物Ozempic和Wegovy、禮來旗下減肥藥物競品Mounjaro和Zepbound蠶食了從胰島素泵到膝關節手術等所有產品的需求。再加上$輝瑞 (PFE.US)$和$Moderna (MRNA.US)$即將出現創紀錄的跌幅，美國醫療保健行業20多年來首次連續出現年度虧損。
明年，政治風險和減肥藥的發展將使投資者保持警惕。瑞穗證券策略師Jared Holz表示：“這是一個棘手的背景。在我看來，沒有那麼多股票的交易價格低於它們公允的價格。該行業的大多數個股似乎都定價合理。”
由於醫療保健類股的表現落後於$標普500指數 (.SPX.US)$，創下近25年來的最差表現。儘快管如此，一些投資者預計，隨着減肥藥炒作降溫，醫療保健類股將收復失地。Holz也表示，隨着設備製造商從低點反彈至少30%，“世界末日的場景已經不再出現”。
投資顧問公司Carnegie Investment Counsel投資組合經理Shams Afzal表示，肥胖藥物生產商的定價是完美的。禮來公司的股票預期市盈率約爲46倍。Afzal稱：“這在很大程度上仍然是選股者的市場。如果整體市場繼續上漲，醫療保健將承擔公平的重任，以彌補2023年的損失。”
生物科技、醫療設備股明年有望反彈
一些人認爲醫療器械類股和生物科技股有進一步回升的空間。Baird醫療保健專家Mike Perrone說:“這兩個細分行業最有可能從目前的低迷水平改善。如果經濟放緩，他們希望加強防禦，而醫療保健是一個很好的防禦部門。”幾十年來最高的利率和一系列糟糕的臨床試驗數據已經壓垮了高風險、高回報的生物技術公司，使得一些該行業的一些風險得以出清。上週，美聯儲暗示明年多次降息，抹去了備受關注的SPDR SP生物技術ETF今年以來的跌幅。過去兩年，這隻等權重ETF的年跌幅超過20%。
美國銀行分析師將$BridgeBio Pharma (BBIO.US)$和$Rocket Pharmaceuticals (RCKT.US)$列爲優先選擇。Afzal則看好$史賽克 (SYK.US)$和$雅培 (ABT.US)$的前景，因爲人口老齡化推動了一系列醫療設備的使用。
宏觀經濟逆風的挑戰給實驗室工具和服務提供商帶來了壓力。向藥物開發商出售實驗室設備和用品的設備製造商也面臨着生物製藥公司支出放緩的問題。
以Asad Haider爲首的高盛集團分析師預測，生命科學工具板塊將在明年表現出色，而醫療保險和牙科類股將面臨更嚴峻的背景。他們預計，生物處理器公司$Avantor (AVTR.US)$是最先開始復甦的工具公司之一。
大型製藥公司明年或跑輸
策略師和投資組合經理都建議避開大型製藥公司的股票。雖然減肥藥市場預計最終將達到1000億美元，但許多投資者預計，到2024年，這些製藥商將會落後。問題仍然是它們是否能夠滿足對這些藥物的巨大需求並獲得廣泛的商業覆蓋。Afzal說:“如果他們不能兌現執行，那麼目標市場是什麼就無關緊要了。現在是時候展示管理層的能力了。”
美國政府協商處方藥價格的計劃也威脅到大型製藥公司未來的利潤。在暢銷藥物的專利即將到期之前，尋找新收入來源的壓力也越來越大。
這應該會重新點燃併購熱潮。根據機構數據，今年與2022年一致，2023年前9個月宣佈或完成了16筆10億美元或以上的交易，遠低於2015年的峯值。但輝瑞和$安進 (AMGN.US)$的巨額交易掃清了監管障礙，引發了樂觀情緒。ETF公司Global X資深醫療保健分析師Lis Agosto說:“我們看到，一些規模較大的收購交易以最小的讓步或比預期更少的讓步完成，這表明市場可能出現反彈。”
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