激光焊接設備國內領先企業，平台化佈局不斷拓展新應用場景公司是國內領先的激光焊接設備與智能製造解決方案供應商，基於對激光器、焊接工藝、自動化的深入理解，公司競爭優勢明顯。2021 年以來受益於鋰電行業景氣度高，公司業績快速增長，此外，公司積極開拓3C、汽車製造、五金家電、光通訊等領域需求，佈局長期成長賽道。我們預計23~25年公司收入分別爲35.83、42.69、47.98 億元，23~25 年EPS 分別爲1.14、1.29、1.84 元，可比公司 24-25 年Wind 一致預期 PE 爲17.9 倍、13.0倍，考慮公司在激光焊接領域的技術領先性以及業績成長性高，給予公司24 年歸母淨利潤20x PE 估值，目標價爲25.80 元，維持買入評級。
公司是激光焊接設備龍頭企業，與各行業領先企業建立良好合作關係公司成立於2005 年，專注於精密激光焊接機及激光焊接成套設備研發，十餘年的耕耘使公司在焊接這一細分領域優勢突出，對下游客戶所處行業有着較爲深刻的理解，深度參與各個行業領先企業的新技術路徑研發。公司與各行業頭部優質企業建立戰略合作關係，包括寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源、富士康、泰科電子、長盈精密、蔚來、松下、三星等。
平台型技術優勢顯著，多個下游領域共同發力拓展新應用場景激光焊接設備行業處於高速發展階段，根據《2023 中國激光產業發展報告》，預計2023 年激光焊接成套設備市場銷售收入104.8 億元/yoy+26%，公司市場份額16%。公司平台型技術優勢顯著，多個下游應用領域有望共同發力，主要包括：1）3C 行業：公司一方面圍繞紐扣電池裝配線佈局，另一方面受益於歐洲禁止電子產品使用膠水粘合電池的趨勢，提前佈局的小鋼殼電池的焊接技術有望帶來收入增長；2）儲能電池和4680 電池帶來動力電池行業的橫向拓展；3）五金汽配行業：國產化帶來應用滲透率提升；4）積極探索燃料電池、醫療器械及光伏等行業的應用場景。
目標價：25.80 元，維持買入評級
2021 年開始，下游動力電池行業需求旺盛帶動公司收入快速增長，截至2023 年上半年在手訂單（不含稅）達到46 億，同時新建產能陸續投產，爲公司業績持續性提供較強支撐。可比公司 24-25 年Wind 一致預期 PE 爲17.9 倍、13.0 倍，考慮公司在激光焊接領域的技術領先性以及多行業平台化佈局，業績成長性較高，我們預計歸母淨利潤爲3.88、4.39、6.22 億元，給予公司24 年歸母淨利20x PE 估值，目標價爲25.80 元，維持買入評級。
風險提示：上游成本上漲過快影響需求，進而影響電池擴產進度；原材料成本上漲的風險；單一客戶依賴風險。