维持“增持”评 级，维持目标价为68.20 元。Q3 业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，维持23-25 年EPS 为0.09/0.62/1.29 元。公司两款高端50M 像素CIS 产品性能行业领先，有望受益于未来华为新品发布。考虑半导体设计可比公司平均估值为72 倍PE，给予其2024 年110 倍PE，维持目标价68.20 元。本報告導讀：
新機發布疊加換機週期，需求環比向上，Q3 業績扭虧爲盈。華爲Nova 12 等系列新品即將發佈，公司高端CIS 產品業務有望受益。
投資要點：
維持“增持”評 級，維持目標價爲68.20 元。Q3 業績有所恢復，但整體恢復不及預期，維持23-25 年EPS 爲0.09/0.62/1.29 元。公司兩款高端50M 像素CIS 產品性能行業領先，有望受益於未來華爲新品發佈。考慮半導體設計可比公司平均估值爲72 倍PE，給予其2024 年110 倍PE，維持目標價68.20 元。
新機發布疊加換機週期，需求環比向上，Q3 業績扭虧爲盈。2023 前三季度公司實現營收17.73 億元，YOY+7.16%；歸母淨利潤虧損0.65億元；實現毛利率18.31%，YOY-7.76pcts。3Q23 公司實現營收7.00億，YOY+8.58%，QoQ+13.22%；實現歸母淨利潤86.43 萬元，扭虧爲盈。
華爲Nova 12 等系列新品即將發佈，有望搭載50M 像素主攝。公司兩款高端CIS 產品SC550XS 與SC520XS 已順利量產出貨，有望獲益。華爲Nova 12 系列新機預計在23 年年底發佈，有望搭載50M 像素主攝。公司兩款高端CIS 產品SC550XS 與SC520XS 性能分別可滿足旗艦級智能手機主攝與前攝、超廣角以及長焦攝像頭的需求，具備超低功耗、夜視全綵成像、高動態範圍等性能優勢，有望進入其產業鏈並放量。
催化劑：Q4 需求逐步回暖；高端CIS 產品加速放量。
風險提示：技術研發不及預期；市場競爭加劇。
