投资建议：行业端：吸尘器市场渗透率高，替换需求量级庞大；国家政策支持推广节能环保电机，EPS 电机市场拓展空间广阔。公司端：公司作为行业吸尘器制造龙头之一，产能扩张持续巩固制造规模优势；同时EPS 汽车电机业务市场和客户不断拓展，有望实现加速增长，为公司业绩增长持续注入动力。我们预计，2023-2025 年公司归母净利润分别为3.45/3.96/5.07 亿元，对应EPS 为0.93/1.06/1.36 元，当前股价对应PE 为24.59/21.44/16.74 倍，维持“推荐”评级。事件：2023 年12 月20 日，德昌股份發佈關於獲得客戶項目定點通知的公告。旗下全資子公司寧波德昌科技有限公司於近日收到了耐世特北美公司關於EPS 電機的項目定點通知書。
新增定點或將對未來業績產生積極影響，汽零業務國際市場開拓再加速。
根據耐世特北美公司規劃，本次新增定點項目生命週期爲10 年，生命週期預計總銷售金額約1.43 億美元（約10.22 億人民幣），計劃在2025 年5 月逐步開始量產。本次項目定點體現了客戶對公司設計研發、質量管控、生產保障等綜合能力的認可，並提升了公司在汽車EPS 電機、制動電機領域的競爭力，爲汽車零部件業務未來收入和利潤增長提供助力。同時公司首個應用於全球車型的耐世特EPS 電機項目已於2023 年5 月實現量產，我們認爲，本次新增項目定點在此基礎上有望進一步加速公司汽車零部件業務海外市場的拓展。
投資建議：行業端：吸塵器市場滲透率高，替換需求量級龐大；國家政策支持推廣節能環保電機，EPS 電機市場拓展空間廣闊。公司端：公司作爲行業吸塵器製造龍頭之一，產能擴張持續鞏固製造規模優勢；同時EPS 汽車電機業務市場和客戶不斷拓展，有望實現加速增長，爲公司業績增長持續注入動力。我們預計，2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲3.45/3.96/5.07 億元，對應EPS 爲0.93/1.06/1.36 元，當前股價對應PE 爲24.59/21.44/16.74 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：貿易摩擦加劇風險、客戶集中度較高的風險、原材料價格波動風險、人才流失風險、募集資金投資項目風險、匯率波動風險等。