國內保險IT 市場規模呈擴大趨勢，渠道類系統重要性逐步凸顯，大數據與大模型將成爲重要引擎。1）保險業穩步發展，2023 年前三季度原保費收入爲4.25 萬億元，同比增長10.98%；2）我國保險業IT 解決方案市場規模總體呈增長趨勢；3）渠道類系統重要性凸顯，對保險代理人進行科技賦能將成爲保司重點投入的方向之一；4）數據能力建設與大模型應用落地將成爲保險IT 行業發展的重要驅動力。
新致軟件爲國內保險渠道類IT 龍頭，在客戶、數據、場景、技術等方面積累豐富，多領域佈局成長動能充足。1）公司主要業務爲向終端客戶提供 IT解決方案、IT 運維服務以及軟件項目分包服務，其中終端客戶以保險公司、銀行等金融機構爲主；2）客戶資源優質且維持長期合作關係；3）人才團隊經驗豐富，對行業變化的感知敏銳，高研發投入構築技術壁壘，切實解決客戶痛點。
以新致新知平台爲核構築生態底座，AI 矩陣逐步完善，成爲國內AI 商業化落地先行者。公司AI 核心技術爲“知識庫、大模型、機器人”，已打造出新致新知AI 平台，可基於客戶私有數據快速助其構建AI 機器人。1）公司知識庫涵蓋金融、醫療、政務等多個領域，連接超100 萬個節點，在知識圖譜構建方面具有深厚的技術積累；2）軟件AI 機器人產品主要有三類：智能認知、智能培訓、智能營銷。功能豐富，部署簡單，助力企業降本增效。3）多元化拓展AI 應用，例如攜手車企探索“AI+汽車”新零售模式。
投資建議：我們預計新致軟件在2023-2025 年營收分別爲17.53、22.80、29.72 億元，歸母淨利潤分別爲1.21、1.95、2.98 億元。考慮到公司作爲國內保險IT 領先企業，AI 業務有望打造第二成長曲線，給2024 年35x PE，目標價27.6 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：大模型技術發展不及預期、公司AI 產品推廣不及預期、宏觀經濟風險、公司向金融機構提供的解決方案集中度較高的風險。