23Q3 業績環比提升，IDC 業務進入加速發展階段龍宇股份2023 年第三季度實現營收22.24 億元，同比下降26.70%，環比增長35.12%；實現歸母淨利潤0.14 億元，同比增長221.25%，環比增長27.27%。公司第三季度業績環比改善顯著。公司前三季度共實現營收56.70 億元，同比下降25.86%，實現歸母淨利潤0.54 億元，同比增長98.08%。公司的IDC 板塊運營穩定，已投產的機櫃上架率穩中有升。然而，今年公司的傳統石油化工板塊業務受到宏觀經濟影響導致大宗貿易板塊毛利有所下降。
公司主要經營數據中心（IDC）業務和大宗商品貿易業務。公司經過多年的戰略轉型發展，目前已初步完成了大型定製化數據中心、區域數據中心以及邊緣計算核心數據中心協同發展，實現“產業覆蓋、梯度佈局；適度超前、邊緣發力”的IDC 業務佈局。
AI 推動算力租賃需求爆發，邊緣計算處於加速落地階段
隨着人工智能技術的加速迭代，算力資源稀缺性日益彰顯。
回顧歷史我們可以看到2018 年6 月OpenAI 發佈的GPT-1 至2023 年3 月發佈GPT-4，版本迭代伴隨訓練參數量和數據量的急劇攀升。根據ExpertBeacon 估算，參數量從1.17 億提升至2000-3000 億，預訓練數據量從5GB 提升至約數百TB。
大模型的訓練和推理對算力需求巨大，通常需要成百上千塊高性能GPU。根據36 氪，Chatgpt 需要7－8 個算力500P 的數據中心來支持。在此背景之下，國內互聯網大廠紛紛推出大模型，中小企業加速邁入人工智能賽道。然而，目前除了少數大型互聯網企業算力儲備較爲充足，中小企業普遍面臨算力緊缺。爲了減少設備投入，不少企業“由買轉租”，算力租賃價格隨之大幅上漲。此外，社會逐步邁入“萬物智能互聯”階段，用戶對於低延遲、隱私保護、高可靠性等方面提出更高的追求，邊緣計算和人工智能相結合的趨勢愈發明顯，行業當前處於加速落地階段。邊緣計算目的是在網絡的邊緣側爲應用開發者和服務提供商提供類似於雲服務和IT 環境的服務，旨在解決傳統雲計算中的高延遲、網絡不穩定和低帶寬問題，被視爲雲計算的一個補充和延伸，允許計算和數據存儲更接近數據源或終端設備，技術發展潛力巨大。在物聯網和移動設備的場景下邊緣計算使得工作效率進一步提升，在智慧城市、智能家居、工業物聯網、公共安全等領域皆有望加速落地。
IDC 及邊緣計算受益於算力需求激增，龍宇股份深耕AI 數據中心引領國內邊緣計算高速發展
IDC 業務方面，公司IDC 板塊運營穩中向好，擁有以北京金漢王項目爲代表的一線城市大型數據中心和以無錫中物達項目爲代表的區域大型數據中心，業務覆蓋京津冀和長三角。
目前，北京金漢王雲計算數據中心佔地1.67 萬㎡，總建築面積達到5.4 萬㎡，目前擁有穩定高效運營的IDC 機櫃約7,800 個，擁有高達100BGP 的總出口寬帶和多運營商鏈路，年平均PUE≤1.22，是爲阿里巴巴專屬訂製的第三方高密度雲計算中心；無錫中物達大數據存儲中心項目佔地14 畝，擁有3 萬噸煤能耗指標，項目於2023 年7 月竣工，規劃部署IDC 機櫃約5,700 個並於23 年三季度逐步交付使用。邊緣計算方面，龍宇股份前瞻佈局邊緣計算，公司上海磐石項目積極拓展上海邊緣計算，用來支撐人工智能和應用場景開發、訓練的底層算力架構，通過泛在的分佈式站點以及近端的算力網絡，以覆蓋上海全域爲目標，規劃打造近百個站點、5000 個高算力機櫃組成的城市邊緣智能算力基礎設施網，利用低延時、廣連接、大帶寬、智能化及供電優勢爲基礎電信運營商、政企客戶、互聯網及物聯網客戶提供邊緣智能算力基礎設施服務，能夠滿足人工智能、雲視頻、雲遊戲等客戶低延時、高算力、廣分佈、高可靠、高安全等核心需求。我們認爲公司新業務所處行業具備國家、地方政策指引及算力需求提升大勢所趨等因素的支撐，公司IDC 板塊業務未來有望獲得超預期發展。
▌股權激勵計劃彰顯信心，促進公司長期健康發展公司於2023 年9 月發佈員工持股計劃草案。該計劃涵蓋65名核心管理人員，通過員工自籌資金以每股4.26 元人民幣的價格購買高達800 萬股的公司回購股份，擬籌集資金上限爲3408 萬元人民幣。其中，董事（不含獨立董事）、監事、高級管理人員擬認購總金額894.6 萬元，佔員工持股計劃總份額的比例爲26.25%；其他符合條件的核心骨幹人員擬認購總金額2040.54 萬元， 佔員工持股計劃總份額的比例爲59.88%；預留111 萬股待確定預留份額持有人後再行受讓，佔比爲13.88%。該計劃體現了員工與公司共同成長的決心。
持股計劃爲期60 個月。股份將分三階段解鎖，分別爲2023年、2024 及2025 年。其中，第一個解鎖期業績考覈指標爲2023 年定比 2022 年歸母淨利潤增長率不低於70%；第二個解鎖期業績考覈指標爲2023 年、2024 年歸母淨利潤均值定比 2022 年歸母淨利潤增長率不低於105%；第三個解鎖期考覈指標爲 2023 年、2024 年、2025 年歸母淨利潤均值定比2022 年歸母淨利潤增長率不低於145%。該計劃彰顯管理層對公司未來發展的信心以及對未來的承諾，能夠進一步調動員工的積極性和創造性，促進公司長期、持續、健康發展。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲95.85、92.01、90.17 億元，歸母淨利潤0.56、0.82、1.11 億元，EPS 分別爲0.14、0.20、0.28 元，當前股價對應PE 分別爲80.5、54.8、40.5倍，公司加速部署邊緣算力以及AIDC 算力總承包項目，爲公司業績賦能，給予“買入”投資評級。
風險提示
行業競爭加劇風險；邊緣算力中心部署不及預期風險；算力核心設施價格波動風險；