事件
2023 年12 月15 日，江西省醫保局發佈《關於干擾素省際聯盟集中帶量採購擬中選結果公示的通知》，由江西省醫療保障局牽頭開展的29 省干擾素省際聯盟集中帶量採購信息公開大會在南昌順利召開，併產生擬中選結果。
點評：
獨家品種平均降幅溫和，20.91%突顯獨家優勢根據江西省醫保局，此次集採共有13 家干擾素醫藥企業參加現場投標，12 個品種48 個規格採購成功。3 家以上企業報名的品種（人干擾素α2b注射劑）中選平均降幅47.79%，最高降幅54.58%；2 家企業報名的品種（人干擾素α1b 注射劑和人干擾素α1b 滴眼液）中選平均降幅19.38%，最高降幅24.55%；獨家企業報名的9 個品種中選平均降幅20.91%，最高降幅27.19%。根據聯盟省份約定採購量計算，相對最高有效申報價，預計可爲聯盟省份年節約採購資金3.07 億元。
此次集採中選結果落地執行後，將有助於抗病毒感染、腫瘤、兒科、皮膚及婦科等參保患者減輕醫藥費用負擔，大幅提升醫藥可及性。
派格賓長效干擾素獨家，長標期價格穩定持續受益其中受關注度較高的爲特寶生物聚乙二醇干擾素α2b 注射液（派格賓），本次擬中標價667.38 元/支（180μg(66 萬U)/0.5 ml/支(預充式)），降幅18.66%，相較於2022 年的廣東聯盟集採中標價697.41 元，本次降幅僅4.3%，高於預期。目前，隨着干擾素對於乙肝患者獲益的循證醫學證據不斷累計，臨床端適用人群持續擴大，患者用藥時長進一步延長，派格賓需求量持續攀升，臨床需求使單品持續放量具有確定性。本次江西省際聯盟干擾素集採標期持續4 年，有利於長期穩定價格，派格賓將持續受益。
臨床研發多項進展催化，奠定中長期增長動能公司在乙肝領域深耕多年，大隊列真實世界研究“珠峯計劃”和“綠洲計劃”於2022 年分別順利結項、完成入組。其中“珠峯計劃”將帶來乙肝治癒真實世界數據。乙肝治癒大III 期臨床正在持續快速推進，乙肝治癒將有望寫進派格賓說明書，支持派格賓臨床應用。“綠洲計劃”將繼續進行患者入組，保障新患的持續增長。
投資建議：維持“買入”評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲21.06 億元、27.15 億元、35.05 億元，分別同比增長37.9%/29.0%/29.1%；實現歸母淨利潤分別爲4.60 億元、6.58 億元、9.25 億元，同比增長60.3%/42.9%/40.6%，對應的PE 爲46X/32X/23X。我們看好公司派格賓產品競爭格局、產品 學術項目推進順利、適用人群範圍持續擴大，繼續維持“買入”評級。
風險提示
銷售浮動的風險，行業政策不確定性，新藥研發風險等。