短期業績承壓，高費用投入保障長期動能。
1）23Q1~Q3：收入4.86 億元，同比+1%，歸母淨利潤0.52 億元，同比-11%，扣非0.46 億元，同比-17%。毛利率+39%，同比+0.4pcts，淨利率11%，同比-2pcts。前三季度研發費用0.52 億元，同比+18%，研發費用率11%，較去年提升3pcts；管理費用0.64億元，同比+12%，管理費用率13%，較去年提升1pct。
2）23Q3：收入1.97 億元，同比-2%，環比+23%，歸母淨利潤0.24 億元，同比-11%，環比+41%，扣非0.18 億元，同比-28%，環比+13。毛利率+36%，yoy-4pcts，qoq-6pcts，淨利率+12%，yoy-1pcts，qoq+2pcts。
前三季度公司營收同比基本持平，利潤同比有所下滑，主要是係爲保障未來增長，公司加大研發等各項費用投入，疊加可轉債利息支出的影響，公司短期業績承壓，看好後續公司半導體和軍工業務爆發。
新能源：汽車發力乘用車打開超十倍空間，風光儲行業高增。
1）汽車：陶瓷高壓直流接觸器和接觸點組產品，根據我們測算，22 年全球52 億元市場。佈局近10 年，覆蓋特斯拉、寧德時代、匯川等優質客戶，產業化步伐、技術實力均大陸領先，2020 年在大陸商用車市佔率50%左右，乘用車僅10%左右，2021 年轉戰乘用車打開超十倍空間。
2）風光儲：直流接觸器、真空交流接觸器用於光伏逆變器、風電變流器等，客戶優質，上市後積極發力，提升空間大。
半導體：核心設備零部件，唯一本土廠商，國產替代加速進行。
陶瓷真空電容器及真空繼電器，陶瓷真空電容器用於刻蝕、薄膜沉積機臺的射頻電源匹配器，公司產品性能可直接對標瑞士Comet 和日本明電舍，加速國產替代中，現已導入華創、中微等，供不應求。2021 年瑞士Comet 和日本明電舍真空電容合計營收約55 億元，公司2022 年產品營收0.42 億元，替代空間巨大。
軍工：國產替代需求爆發，公司有望獲得高增。
軍品起家、資質齊全，供應陶瓷高壓真空繼電器、直流接觸器等器件，產品用於航空航天、車輛等。受益國防軍工行業需求催化，公司在國產化背景下有望獲得長期的高速增長。
投資建議：大陸領先的電子真空器件廠商，技術延展性強，下游覆蓋新能源、半導體零部件、軍工等熱門賽道，看好新能源業務份額提升，軍工和半導體的接力爆發。此前預計23/24/25 年淨利潤爲1.8/2.7/4.0 億元，考慮新能源車下游景氣不及預期等，調整23/24/25 年淨利潤爲0.9/1.6/2.8 億元，對應PE 爲53/30/17 倍，維持“買入”評級。
風險提示事件：下游需求不及預期、新品進展不及預期等。