本週表現: 本本週(07.29-08.04)申萬休閒服務指數相對於滬深 300上漲 2.72%。申萬休閒服務指數(801210)下跌 0.17%,滬深 300指數下跌 2.88%。在申萬 28個一級行業指數漲幅排行榜中,休閒服務排在第 3位。
個股方面,本週漲幅較大的個股為:長白山(+ 6.83%)、騰邦國際(+ 5.45%)、宋城演藝(+ 3.91%);本週跌幅較大的個股為:雲南旅遊(- 8.71%)、大連聖亞(- 7.67%)、平潭發展(-6.29%) 。截至 08月 02日,從餐飲旅遊(16家)歷史 PE 水平看,旅遊行業 PE 估值(TTM)為 30.5X,而 04~19年的均值為 40X,現估值水平較歷史均值約溢價-23.7%。景區類 PE(TTM,整體法)為 22.5X(歷史均值為 41.7X),非景區類PE(TTM,整體法)為 29.5X(歷史均值為 37.9X) 。截至 8月 2日,旅遊重點公司(16家)相對全部 A 股溢價率為 211.19%(歷史均值為 213.00%),景區類公司為 155.36%(歷史均值為 221.67%),非景區類旅遊公司為 233.92%(歷史均值為 202.07%) 。
行業重點信息跟蹤:重點數據:中國旅遊研究院發佈《2019年上半年旅遊經濟運行研究成果暨出境旅遊發展報告》 ,19年上半年國內旅遊人數預計達 30.8億人次/+8.8%,國內旅遊收入 2.78萬億元/+13.5%,預計入境旅遊人數 7,269萬人次/+5%,國際旅遊收入 649億美元/+5%,出境旅遊人數約 8,129萬人次/+14%。澳門7月幸運博彩毛收入 245億澳門元,同比下降 3.5%;1-7月累計來看,幸運博彩毛收入 1740億澳門元,同比微降 0.9%。行業動態:國務院常務會議確定 3條促進文化和旅遊消費措施。大陸 47城暫停赴臺個人遊,半年恐減少 70萬遊客。文化和旅遊部決定,對山西省晉中市喬家大院等 7家質量嚴重不達標或存在嚴重問題的 5A 級旅遊景區予以處理。 《哪吒》爆火,累計票房突破 20億元。文旅部 7個月取消 51家旅行社出境遊業務。在線旅遊:美團門票:“閃入園”功能落户全國 2,700家景區。在線旅遊獨角獸 Traveloka 就 5億美元新融資進行談判。免税:海南省離島免税化粧品抽檢全部合格。據摩根士丹利報告預計,到 2025年中國的免税銷售額將增至目前的四倍。三亞國際免税城暑期購物季活動正式啟動。白雲機場攜手 T1、T2航站樓相關餐飲和零售商鋪、出入境免税店等,傾情推出 8月系列促銷回饋活動。酒店:全球酒店集團 325強最新榜單:錦江位列第二,OYO 擠進 8強。今年上半年雅高在中國市場的 RevPAR 下降了 1.3%,亞太地區RevPAR 下降 0.2%。復星旅文簽約都江堰,100億再建文旅綜合體及酒店。啟明創投領投經濟酒店平臺RedDoorz 4500萬美元融資。交通:日韓關係持續惡化,多條航線停飛民間交流受阻。東南亞打車服務平臺Grab 獲軟銀追加 20億美元投資。
上市公司重點公告跟蹤:
(1)中國國旅(601888.SH):公司發佈業績快報:19H1公司實現營收、歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤分別為 243.44、32.79及 25億元,同比分別增長 15.46%、70.87%和 30.86%;如果剔除國旅總社的影響,2019H1公司營收及扣非後歸母淨利潤增速分別為 51.94%和 33.04%;公司股東大會審議通過《關於投資建設海口市國際免税城項目的議案》等。
(2)三湘印象(000863.SZ):19H1公司實現營收 14.63億元/+63.58%,歸母淨利潤 3.83億元/+934.81%。
(3)曲江文旅(600706.SH): 經財務部門初步測算,預計 2019年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比減少約 400萬元~1,100萬元,同比減少約 5%~15%,扣除非經常性損益事項後,歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少約 10%~20%。
(4)麗江旅遊(002033.SZ): 19H1公司實現營收 31,834.85萬元/-7.07%, 歸母淨利潤 9,804.55萬元/-17.53%。
(5)桂林旅遊(000978.SZ):19H1公司共接待遊客 416萬人次/-0.21%;公司實現營收 30,046.85萬元+16.83%;歸母淨利潤 991.62萬元/-66.16%。
(6)錦江股份(600754.SH):本次 1.53億股非公開發行限售股將於 2019年 8月 5日上市流通,解禁股份類型為定向增發機構配售股份。
本週滬深港通持股變動情況(按佔流通股計算):中國國旅減持 0.03pct 至 12.90%;首旅酒店減持 0.95pct 至12.18%;中青旅減持 0.39pct 至 5.22%;宋城演藝減持 0.07pct 至 1.35%;錦江股份減持 0.05pct 至 0.81%。
未來兩週上市公司大事提醒:8.05:錦江股份限售股份上市流通;8.07:宋城演藝股東大會互聯網投票起始;
8.08:宋城演藝股東大會召開;8.10:大東海 A/麗江旅遊中報預計披露日期;8.13:西藏旅遊中報預計披露日期;8.15:華凱創意中報預計披露日期;8.16:中青旅中報預計披露日期。
本週觀點:上半年國內旅遊增速放緩創 08年來新低,出境遊保持較快增速,限額以上餐飲收入較去年增速提升,餐飲保持穩健增長未受經濟增速放緩影響,澳門博彩 7月下降 3.5%,據渠道瞭解 7月酒店數據未見好轉跡象;在經濟增速放緩,中美貿易摩擦背景下,我們繼續看好細分行業增速較快,中長期行業格局和前景向好的免税、演藝、酒店和餐飲;另外進入旅遊旺季,短期可關注低估值民營景區彈性標的;我們維持對看好受益於國內巨大消費需求的各領域頭部具備核心競爭力、穩健盈利能力和成長空間的標的。投資建議:
第一類:行業優質白馬:中國國旅(中免中報扣非大增 33%,免税行業維持高景氣度,5月至今新開 4家市內免税店,上海市內免税店即將開業,市內免税店開店快速推進,市內店打開新增長空間,口岸出境店政策落地,行業規範加強,公司核心競爭優勢顯著,免税政策紅利值得期待)。第二類:細分領域優質標的:宋城演藝(六間房重組穩步推進,線下演藝表現優異,新一輪重資產項目開啟)、天目湖(業績穩健增長,確定外延佈局發展戰略) 、錦江股份(悲觀預期修復,19年整合有望初見成效,開店維持高於疊加結構優化驅動 RevPAR 增長)、首旅酒店(估值處在底部區域,19年新開店、直營店改造及 RevPAR 預計延續增長帶來業績增長)、廣州酒家(員工股票期權激勵落地,穩健增長,食品餐飲雙輪驅動,異地擴張和產能提升驅動業績增長)、中青旅(低基數疊加世園會和交通改善有望帶動古北水鎮客流回暖,景區客單價持續提升低估值)
風險提示:社會服務行業系統性風險;門票及索道環保客運降價風險;公司治理風險;商譽減值損失;極端天氣及疫情等不利因素影響;國際關係惡化或恐怖襲擊影響;二級股票市場的系統性風險。