成長故事。憑藉強大的企業文化和精明的管理團隊，極兔速遞在快遞領域取得了一系列突破，成爲東南亞、中國和新市場中唯一一家擁有較大或主導市場份額的規模快遞公司 。利用其區域贊助商模式，極兔展示了在各個市場滲透、競爭和成爲勝過競爭對手的能力，同時提高服務質量、提供成本效率並擴大業務規模。 乘着長期的電子商務上升趨勢，並在國際舞臺上擁有良好的運營記錄，我們相信極兔具有獨特的優勢，可以擴大其護城河並發展其業務，從長遠來看進一步創造股東價值。
以執行力爲後盾的強大市場地位。2022 年，按包裹量計算，極兔在東南亞的市場份額爲 22.5%，約爲第二名的三倍。 根據弗若斯特沙利文公司的數據，在進入中國的幾年內，極兔的包裹量排名上升至前六名，並且是最快實現每日 5000 萬件峯值包裹量的快遞公司。 作爲首家進入新市場的亞洲大型快遞公司，在零售業向線上轉移的結構性轉變中，極兔繼續支持並加深與各種電子商務平台的聯繫。 憑藉卓越的執行力，極兔實現了強勁的包裹量和收入增長，2020-2022 年複合年增長率分別爲112% 和 118%。
首次評級：優於大市。 我們預計極兔的收入複合年增長率將達到 23%，而 2023 年至 2025 年包裹量複合年增長率將達到 26%。 我們預計 2023年淨虧損爲 7.25 億美元，2024 年淨利潤爲 3.15 億美元，2025 年淨利潤爲 7.55 億美元。 我們用 (1) EV/EBITDA 對極兔的各個業務部門進行估值，並 (2)用分類加總估值法得出 14.70 港元的目標價。 主要風險包括包裹需求或單價下降、競爭加劇、運營網絡不穩定或中斷，以及與燃料、勞動力、設備和其他投入相關的成本高於預期。