下週二（12 月19 日）有一家科創板上市公司“艾羅能源”詢價。
艾羅能源（688717）：公司主要面向海外客戶提供光伏儲能逆變器、儲能電池以及併網逆變器，應用於分佈式光伏儲能及併網領域。公司2020-2022 年分別實現營業收入3.89 億元/8.33 億元/46.12 億元，YOY 依次爲0.12%/114.00%/453.86%,三年營業收入的年複合增速128.09%；實現歸母淨利潤0.33 億元/0.63 億元/11.34億元，YOY 依次爲24583.25%/90.16%/1703.61%，三年歸母淨利潤的年複合增速1938.07%。最新報告期，2023 年1-9 月公司實現營業收入40.07 億元，同比增加48.65%；實現歸母淨利潤10.18 億元，同比增加90.65%。根據初步預測，2023年公司預計實現淨利潤10.50 億元至11.50 億元，較上年同期基本持平。
投資亮點：1、公司通過聚焦歐洲戶用儲能領域，打造差異化競爭力優勢，現已成爲全球戶用儲能系統及產品的重要供應商之一；出於能源安全考慮，海外戶儲需求仍有較大成長空間，或利好公司未來發展。公司自設立至今持續聚焦戶用儲能技術，是行業內最早進入戶用儲能領域的企業之一；於2013年推出首款儲能逆變器，並於2016 年開始研發、於2018 年將儲能電池推向市場，繼而亦成爲國內較早實現儲能逆變器與儲能電池協同一體化研發、量產的廠商之一；與此同時，公司成功攻克全球戶用儲能需求最大、但准入門檻高、認證週期長的歐洲市場，並建立了較爲完善的市場營銷網絡和產品服務體系，在英國、荷蘭、德國等地均設立了子公司；2020-2023H1 報告期間，來自歐洲的銷售收入均在70%以上。近年來，伴隨着歐洲等地區能源結構向光伏等清潔能源轉型的進程不斷推進、利好政策持續釋放，疊加地緣衝突加劇下，歐洲能源危機導致期間居民用電價格飆升，歐洲戶用儲能需求呈現較快增長趨勢；出於能源安全等方面考慮，預期歐洲市場的戶儲部署仍將持續，利好已具備先發優勢的企業。據公司招股書披露，2021 年公司在全球戶用儲能電池領域市佔率達4.1%、在全球戶用儲能逆變器領域達5.1%，成爲了全球戶儲系統及產品的重要提供商之一。2、公司基於在歐洲戶儲領域建立的產品生態圈，積極參與關於“虛擬電廠”的技術創新，或有望受益於未來電力市場化改革的推進。電力市場化改革已成爲世界電力行業發展的趨勢之一；公司研製並實施的兆瓦級分佈式光儲互聯繫統成功應用於英國電力調頻場景，目前已在伯明翰、布里斯托、利茲等地區累計安裝光伏儲能系統1 萬餘套，其中接近3,000 套戶儲能系統參與電網調頻應用，形成集群容量約8.6MW的虛擬電廠爲英國電網提供調頻應用。從技術指標上看，公司已具備一定的先發優勢；該虛擬電廠在雲端虛擬能源互聯繫統下發遠程控制指令時，功率響應延時時間可達0.092 秒，響應時間遠低於英國國家電網FFR 標準的2秒，能夠有效解決區域分佈式光儲用系統參與電網支撐的能量管理、響應速度、網源互動等難題。3、報告期間，公司與韓華集團等主要ODM 客戶形成了穩定良好的戰略合作關係，有望實現雙方的優勢互補和合作共贏。公司採用“自主品牌爲核心，ODM 模式協同發展”的發展策略，主要ODM 客戶包括韓華集團、Peimar Industries Srl 等全球知名的光伏組件供應商。以韓華集團爲例，公司爲韓華集團提供儲能電池、逆變器等產品和技術支撐，一方面，來自韓華集團的收入成爲了公司營收的有力補充，2021-2023H1 報告期間， 韓華集團已進入公司前兩大客戶名單；另一方面，公司可藉助韓華集團在全球範圍內構建的營銷服務體系和品牌優勢，進一步擴大自身銷售規模，相較公司向歐洲市場傾斜的收入結構、韓華集團在美國等多個國家及地區均有較爲長期的佈局，利好公司拓展歐洲以外的市場。
同行業上市公司對比：在儲能電池領域選取派能科技，在逆變器領域選取禾邁股份、昱能科技、固德威、錦浪科技、陽光電源、上能電氣作爲艾羅能源的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022 年第四季度至2023 年第三季度可比公司的平均收入爲131.03 億元，可比PE-TTM（算數平均）爲24.27X，銷售毛利率爲34.08%；相較而言，公司營收規模未及可比公司平均，但銷售毛利率處於同業的中高位區間。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。