首次覆蓋給予 “增持”評級，目標價15.33元。預測23-25 年營業收入68.59/76.53/81.75 億元，同比+0.53%/11.58%/6.82%；歸母淨利潤3.94/5.49/6.60 億元， 同比+60.17%/39.27%/20.32% ， EPS 爲0.65/0.90/1.08 元，BPS 爲5.72/6.42/7.45 元。選用P/E 與P/B 相對估值法估值，選擇相對保守的估值結果，給予公司目標價15.33 元。
公司全球交易清算優勢顯著，有助於搶抓中資企業境外金融服務快速增長機遇實現超預期發展。1）中資企業風險管理等境外金融服務需求上升，且因資金與信息的安全和保密性，更傾向於選用內資期貨公司，有望推動內資期貨公司境外業務規模持續擴大；2）公司在境外主要交易所具有大量交易清算牌照，在全球交易清算能力上具備顯著優勢，可爲客戶提供“一站式”服務，有望更好把握客戶需求。
近年來，公司前瞻性踐行國際化發展戰略驅動盈利強勁增長，致力於打造以衍生品業務爲核心的金融服務公司。1）公司成立於1996年，已發展成爲牌照齊全的綜合性期貨公司，正向“以衍生品業務爲核心的金融服務公司”邁進；公司盈利能力強勁，2021 年以來，淨利潤增長率高於行業平均；2）公司盈利主要受境外金融服務業務驅動，2022 年，境外金融服務業務營業利潤同比+15.66 倍，是整體營業利潤增長的核心驅動因素，增量貢獻佔比高達286.17%；境外金融服務的快速增長得益於公司前瞻性國際化發展戰略及強大的執行力。
催化劑：企業境外金融服務需求穩定提升，美聯儲持續加息。
風險提示：期貨市場交易規模大幅波動。