大摩發表報告，新世界發展(00017.HK)股價年初至今跑輸恒生指數27個百分點，但仍對其維持審慎態度，主要是出售新創建(00659.HK)股份後，淨負債率由68%微跌至62%。惟報告稱，以淨負債1,560億元及債務成本(計及永續債)約5%計，新世界2024財年以現金為基礎淨利息開支仍高達80億元。即使將資本開支大幅減至150億元，負現金流仍然會持續至2024財年。另外，新世界恢復2023財年每股派息0.76元，意味著派息率6.9%，仍低於同業平均的7.6%；計及80億元淨利息支出後，經常性溢利不足以支持19億元股息金額。

另外，新世界的物業發展(DP)銷售放緩且薄利，該行表示基於土地成本高，料其息稅前利潤率達約10%，並估算2025財年利潤率僅7%，受柏傲莊第三期所拖累。而2024財年香港合同銷售或低至70億元，相對2022至2023財年各錄約80億至90億元，2021財年更達420億元。

該行稱，去槓桿是集團獲估值重評的關鍵，但在高利率環境下料進展緩慢。本港合同銷售料維持疲弱，該行留意到按息上限有上行風險。該行予新世界目標價10元，並恢復覆蓋新世界予「減持」評級。