事件：12 月13 日，電廣傳媒發佈公告，公司間接控股股東湖南廣播影視集團有限公司，擬將其全資子公司湖南廣電網絡控股集團有限公司（簡稱“網控集團”）持有的電廣傳媒16.66%股權，無償劃轉至芒果傳媒有限公司（簡稱“芒果傳媒”），從而使電廣傳媒的控股股東由網控集團變更爲芒果傳媒。由於湖南廣播影視集團爲湖南文資委全資子公司，因此劃轉後實控人仍爲湖南省國有文化資產監督管理委員會。
芒果傳媒在手資金豐富，關注後續潛在資本運作空間。7 月25 日，芒果超媒發佈公告，擬運用自有資金現金8.35 億元收購公司控股股東芒果傳媒持有的金鷹卡通100%股權。10 月23 日，芒果超媒發佈公告，芒果超媒已向芒果傳媒支付8.35 億元股權轉讓款，金鷹卡通已完成工商變更登記手續。作爲此次劃轉後電廣傳媒的控股股東，芒果傳媒在手資金充沛，後續進一步的資本運作想象空間打開。
電廣傳媒和芒果超媒控股股東統一，有望加速芒果IP 賦能和芒果資源協同。本次股權變更完成後，電廣傳媒和芒果超媒的控股股東均變爲芒果傳媒。芒果傳媒對芒果超媒的持股比例爲56.09%。此次劃轉後，芒果傳媒對電廣傳媒的持股比例將變爲16.66%。我們認爲，劃轉後，電廣傳媒與芒果超媒的第一大股東相同，有利於後續二者加強線上線下協同，更好發揮芒果基因和芒果IP 賦能。
盈利預測與投資建議：我們預計公司23-25 年營收分別爲43.19 億元、50.04 億元和56.20 億元，歸母淨利分別爲2.02 億元、3.86 億元和5.13 億元，考慮業務協同和潛在資源整合機會，以及近期傳媒板塊整體估值中樞上移，給予公司24 年30x PE，對應合理總價值116 億元人民幣，對應合理價值8.17 元/股，給予“買入”評級。
風險提示：文旅項目落地不及預期、創投業務不及預期、監管趨嚴等。