本報告導讀：
蘇州銀行擬設立徐州分行，實現江蘇省經營全覆蓋，成長空間進一步打開。維持目標價9.21 元，維持增持評級，繼續重點推薦。
投資要點：
投資建議 維持2023-2025 年淨利潤增速預測爲21.1%、20.4%、20.9%，對應BVPS 爲10.76、11.90、13.28 元/股。考慮到區域優勢和充足撥備帶來較強的安全邊際，以及發展新階段打開成長空間和向上彈性，維持目標價9.21 元，維持增持評級。
12 月12 日蘇州銀行公告，董事會決議擬設立徐州分行。後續籌建及開業等具體事宜，尚需江蘇監管局審核批覆。徐州分行設立後，公司將實現江蘇省經營全覆蓋，成長空間進一步打開。徐州分行開業經營後，有望從量（增量市場）、價（蘇北與蘇南資產利差）兩方面提振公司財務表現。
近年來蘇州銀行機構鋪設穩步推進，展業版圖持續擴圍。至2023年中報，蘇州銀行在江蘇省內共有12 家分行、173 家網點機構，2021、2022、2023H1 分別新設2/2/3 家機構，爲後續發展提速奠定良好基礎。
蘇州銀行是銀行板塊內極爲稀缺的底部成長股。在上一輪不良徹底出清的基礎上，在新一屆管理層全部到位的帶領下，已進入發展提速新階段，預計未來財務層面的相對優勢將進一步擴大。同時，當前估值和倉位均處於較低水平，投資性價比高、安全性好。
風險提示：需求修復低於預期。