投資要點:
與中央廣播電視總檯旗下公司宣佈版權保護相關合作12 月6日，阜博集團與中央廣播電視總檯旗下子公司簽署“版權保護與交易平台”合作項目，落成了和國內政府客戶的合作，持續推進國內版權保護相關業務的發展。
收入結構多元化，海內海外齊頭並進從業務結構上看，公司目前業務主要分爲兩塊，一塊是訂閱服務，包括傳統的內容保護業務，API 平台與基於粒子科技原有業務的訂閱分成收入，另一塊則是增值服務業務，包括社交媒體收入與收購粒子科技後的影視付費平台帶來的分賬收入。根據公司公告，公司2023Q3 收入爲5.3 億港元，同比增長31%，美國地區收入同比增長36%，中國地區收入同比增長33%，無論是整體或是分部，均保持了相對不錯的增長。
盈利預測和投資評級考慮到公司拓客依然保持良好的增長趨勢，我們預計公司2023E/2024E/2025E 收入分別爲20.5 億/26.6億/34.4 億港元，歸母淨利潤爲0.68 億/1.85 億/2.71 億港元，對應EPS 和P/E 分別爲0.03 港元/0.08 港元/0.12 港元和79.7/29.4/20.1x，考慮到公司作爲國內版權保護的龍頭，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示拓客不及預期；匯兌風險；粒子科技發展不及預期；市場競爭加劇；海外業務風險。