事件：電視廣播（TVB）是全球最大的華語商業節目製作商之一，總部設立於香港，收入主要來自香港電視廣播業務、OTT 串流業務、電子商貿業務、中國內地業務及國際業務。其中，香港電視廣播業務包括香港免費地面電視業務以及內容製作、廣播運營、藝人管理、音樂娛樂及出版等相關活動。2023 年3 月TVB 聯合淘寶開啓直播間引發投資者關注，近日，TVB 發佈公告宣佈重組電視廣播和電子商務業務，以提升觀衆和用戶體驗，增加營運效率和提升長遠收入潛力。
報告摘要
香港傳媒龍頭，業務多樣化 23H1公司收入同比增長5%至6.28億港元，其中OTT串流業務（主要包括香港的myTV SUPER串流業務，通過機頂盒、智能電視及APP提供免費和付費服務，目前登記用戶已超千萬）23H1收入微跌1%至1.68億港元；電商業務因疫情開放後消費模式發生了改變，23H1收入和GMV分別下滑41%和39%至2.71億港元和3.11億港元，未來公司將加強和內地電商的合作並聚焦高利潤產品，以提升盈利水平；中國內地業務的收入主要來自於向內地主要視頻平台（如優酷、騰訊視頻、咪咕及百視通等）提供合拍劇以及發行同步劇、庫存劇及其他內容，同時還通過“埋堆堆”品牌向內地觀衆提供串流服務和運營MCN業務，由於今年的合拍劇及同步劇檔期集中在下半年，23H1收入同比下滑22%至3.13億港元；國際業務則包括內容發行業務、TVB Anywhere串流服務以及在第三方社交媒體及視頻播放平台（如YouTube及Facebook）的官方賬戶，受到來自馬來西亞和越南的發行收入減少的影響，23H1收入同比下滑6%至1.8億港元。
開啓直播電商之路，帶來新增長空間 2023年3月7日，TVB聯合淘寶，通過直播間“TVB識貨”，以沉浸式港劇直播的風格開啓了直播帶貨之旅，旗下知名藝人入駐淘寶直播間，累計直播時長爲6小時，觀看人次超485萬人次，GMV達2350萬；第二場直播的GMV達到7320萬，是首場直播的三倍，累計觀看人數更是高達690萬人次。
截至Q3末，TVB開啓直播後6個月內帶貨GMV超過2.5億。近年來直播電商的興起爲整個電商賽道注入新的活力，TVB開啓直播電商之路也爲業務帶來更多的增長空間。
合拍片《新聞女王》霸榜備受關注 TVB的56週年臺慶劇《新聞女王》於近日開播後頻上熱搜，該片爲合拍片，在優酷平台播出。因該片劇情節奏快、臺詞金句多，且圍繞着職場女性等熱門話題，受到觀衆的多方面熱論，無論是劇情還是TVB的“良心出品”，都受到廣泛討論。《新聞女王》的豆瓣評分更是一路飆漲到8.2分，成爲了豆瓣年內最高分港劇，也讓TVB出品劇再度受到關注，相信後續的待播劇中也會有更多精彩的出品。
業務重組調整，有望帶來營運效率的提升和收入的增長 此前公司發佈公告宣佈重組電視廣播和電子商務業務。電視廣播業務方面，公司目前經營五條地面免費電視頻道，包括翡翠臺、J2臺、無線電視臺、明珠臺、無線財經體育諮詢臺，總收視市場份額爲80%（根據中國廣視索福瑞媒介研究數據）。重組後J2臺和財經體育諮詢臺將會合併爲新頻道“TVB+”，財經節目重新分配到翡翠臺和TVB+，經過重新分配和調整後，公司整體的節目製作時數將減少，預計2024年會帶來1億港元的內容成本節約，並減少超過200名相關員工。另外，電商業務方面，公司將把現有的線上平台“士多”合併到另一線上平台“鄰住買”，相關的會員和積分也會合並，預計合併重組後年度固定成本和經營開支將削減5000-6000萬港元和減少約100名員工。
未來“鄰住買”將會引入更多元化的產品組合，並和內地附屬公司埋埋堆進行更緊密的融合，通過內地直播電商項目，給內地消費者提供更多香港產品和服務，以更好提升整體GMV。
風險提示：本地廣告業務恢復不及預期；電商直播行業競爭加劇；監管風險。
